영란은행, 사용자 스테이블코인 보유 한도 철회…발행사 한도는 400억 파운드로 설정

핵심 포인트

영란은행의 6월 22일 정책 성명은 파운드화 스테이블코인에 대해 제안했던 가계 2만 파운드 및 기업 1,000만 파운드 보유 한도를 철회했다. 이 프레임워크는 영국 내 각 시스템적으로 중요한 파운드화 스테이블코인에 400억 파운드 한도를 설정하고, 이 한도를 일시적인 것으로 설명했다. 새 준비금 규정은 30%를 무이자 영란은행 예치금으로 요구하고 최대 70%까지 단기 영국 국채로 보유할 수 있게 한다. 출시 시점의 시스템적 코인은 길트에 95%로 시작해 성장에 따라 낮춰갈 수 있다. 파운드화 토큰은 약 3,150억 달러 규모의 글로벌 스테이블코인 시장에서 대략 0.5%를 차지한다.

왜 중요한가: 이 프레임워크는 법적 접근성을 개선할 수 있지만, 발행사 경제성과 유동성 깊이가 더 큰 통화 대안보다 약한 상태로 남아 있으면 여전히 규모를 제한할 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 정책 주도.

이유: 지갑 단위 보유 한도 철회는 사용성을 개선하지만, 발행사 단위 한도는 시장 해석을 혼재된 상태로 유지한다.

유사 과거 사례

MiCA의 스테이블코인 규정은 규제 접근성 측면에서 가까운 유사 사례를 만들었다. 여러 유럽 거래소와 Coinbase가 MiCA 준수 우려로 USDT를 제거한 뒤 테더의 USDT 시가총액은 한 주 동안 거의 1.1% 하락했지만, 그 영향은 유로존 밖에서는 제한적이라고 설명됐다. (CoinDesk) 차이점은 MiCA가 지배적인 달러 스테이블코인에 대한 접근을 제한한 반면, 영국 프레임워크는 작은 기반에서 감독받는 파운드화 시장을 만들려 한다는 점이다.

파급 효과

준비금 수익률 제한과 발행사 한도는 파운드화 스테이블코인 유동성이 결제, 담보, 정산 용도로 충분히 깊어질 수 있는지를 좌우할 수 있다. 발행사들이 출시를 늦추거나 코인 규모를 작게 유지하면, 이번 정책 변화는 규제상 포지셔닝에 국한될 수 있다. 영란은행이 검토 후 일시적 한도를 높이면, 파운드화 스테이블코인 연동은 상업적으로 더 매력적이 될 수 있다.

기회와 리스크

기회: 영란은행이 일시적 400억 파운드 한도를 검토할 때, 더 높은 한도는 파운드화 스테이블코인 인프라의 잠재적 채택 신호다. 발행사들이 더 높은 길트 허용 비중을 활용해 경제성을 개선하면, 규제 대상 파운드화 스테이블코인 프로젝트는 더 실행 가능해질 수 있다.

리스크: 발행사들이 30% 무수익 준비금 요건을 마진 부담으로 본다면, 파운드화 스테이블코인 채택 테마에 대한 노출을 줄이는 것이 하방을 제한한다. 수요가 증가하는 가운데 400억 파운드 한도가 유지되면, 유동성은 더 큰 규모의 정산 용도로는 너무 얕은 상태에 머물 수 있다.