분석: 이더리움, 공급량 36% 스테이킹 속 준비자산 가치 유지

블록웍스 애널리스트 제이크 코치-갤럽은 이더리움이 유동성 우위를 잃고 있다는 견해를 반박하는 주장을 발표했다. 코치-갤럽은 이더리움의 준비자산 특성, 레이어2 생태계, 기관 채택이 장기적인 경쟁 우위로 남아 있다고 주장한다. 코치-갤럽은 ETH의 가치 포착 능력과 스테이블코인 시장 점유율이 도전에 직면했다고 인정한다.

코치-갤럽은 ETH의 밸류에이션이 실질 경제 가치(REV)에만 의존하는 것이 아니라 준비자산 및 담보 프리미엄을 포함한다고 말한다. 코치-갤럽은 ETH의 현재 시가총액이 지난 12개월간 ETH의 REV의 약 1,100배라고 추산한다. 이더리움은 탈중앙화 금융의 총예치자산(TVL) 가운데 약 65%를 차지한다. 온체인 실물자산 관리 규모의 약 45%도 이더리움이 차지한다. 현물 상장지수펀드와 기업 재무부는 합산해 ETH 공급량의 약 13%를 보유하고 있다. ETH 공급량의 또 다른 약 36%는 스테이킹돼 있다.

코치-갤럽은 베이스와 로빈후드 체인 같은 레이어2 네트워크의 개발이 여전히 이더리움 생태계를 강화하는 데 도움이 된다고 본다. 코치-갤럽은 스테이블코인 시장 전반의 확장이 이더리움의 시장 점유율 하락 영향을 상쇄할 수 있다고 본다. 그러나 코치-갤럽은 충분한 수익과 ETH에 가치를 환원하는 메커니즘 없이 준비자산 프리미엄만으로 ETH 밸류에이션을 뒷받침하는 것에 대한 지속 가능성 우려를 인정한다.