비트코인 선물 베이시스, 8월 7일 2년물 국채 수익률 상회

핵심 포인트

동일 날짜 기준 계산에서 8월 비트코인 선물 베이시스는 8월 7일 연환산 총수익률 기준 7.89%로 집계됐다. 같은 날 2년물 국채 액면 수익률은 4.19%였다.

9월물과 12월물 비트코인 선물 계약의 연환산 베이시스는 총수익률 기준 각각 6.25%와 5.69%를 기록했다. Marc Baumann은 비트코인 선물 베이시스가 연환산 약 3% 수준이라고 추정했으며, 해당 스프레드가 정부 기준금리를 157일 연속 밑돌았다고 말했다.

미국 현물 비트코인 ETF는 8월 7일로 끝난 주간에 8억 5,354만 달러의 순유입을 기록했다. ETF 및 CFTC 데이터만으로는 동일한 투자자들이 ETF 익스포저와 선물 매도 포지션을 함께 보유했는지 확인할 수 없다.

시장 심리

중립, 수급 주도.

이유: 주간 ETF 순유입 8억 5,354만 달러만으로는 투자자들이 ETF 매수와 선물 매도 포지션을 결합했는지 확인할 수 없다.

유사 과거 사례

역사적으로 순선물 프리미엄이 자금조달비용, 증거금 비용 및 거래 집행 비용을 웃돌면 현물-선물 차익거래가 늘어나는 경향이 있다. 이번 비교는 총 베이시스 수치를 사용하므로 순수익성은 트레이딩 데스크별로 달라질 수 있다.

파급 효과

순비트코인 선물 베이시스가 자금조달비용을 계속 웃돌 경우, 차익거래 데스크는 현물 수요와 선물 매도 활동을 늘릴 수 있다. 비용을 반영한 뒤 베이시스가 축소되면 ETF 순유입이 지속되더라도 그 효과는 제한적일 수 있다.

기회와 리스크

기회: 비트코인 선물 베이시스가 동일 기준의 자금조달비용과 거래 집행 비용을 웃도는지 모니터링한다. 순프리미엄이 지속되면 현물-선물 차익거래 확대 가능성을 뒷받침할 수 있다.

리스크: ETF 순유입이 지속되는 가운데 CME 포지션이 어떻게 변하는지 모니터링한다. ETF 자금 흐름 데이터만으로는 차익거래 수요가 매수를 주도하고 있다고 확인할 수 없다.