SEC, 비트코인·이더리움 선물 3배 펀드 상장안 승인

SEC가 10월 2일 VS Trust의 비트코인 3배 ETF와 이더리움 3배 ETF에 대한 Cboe BZX의 상장안을 승인했다. 이번 결정으로 Volatility Shares가 후원하고 암호화폐 선물에 대한 일간 익스포저를 확대하는 상품들이 거래소 규정 관련 장애물을 넘었다. 이번 명령은 금, 은, 원유, 천연가스 연계 상품을 포함한 펀드 6개를 대상으로 한다. 거래소가 8월에도 승인을 추진하던 제안이 한 단계 진전됐다.

이번 결정으로 더 높은 일간 레버리지 목표를 원하는 증권사 고객이 상장 상품을 이용할 길이 열렸다. Cboe의 일반 상품신탁 기준은 벤치마크의 특정 배수를 추구하는 상품을 제외하기 때문에 이 펀드들은 개별 승인을 받아야 했다. 펀드의 나머지 최초 상장 요건과 지속적인 상장 요건도 계속 적용된다.

VS Trust가 8월 17일 제출한 예비 투자설명서에는 비트코인 상품의 종목 코드로 BITH, 이더리움 상품의 종목 코드로 ETHK가 제안돼 있다. 해당 서류에는 내용이 확정되지 않았다는 표시가 있다. 투자설명서는 등록 효력이 발생하기 전에는 증권을 판매할 수 없다고 명시한다. 10월 명령은 거래소의 규정 변경을 승인한 것이며, 등록 효력 발생이나 거래 개시를 확정하지 않는다. 10월 4일 현재 등록 효력 발생 여부와 첫 거래일은 확인되지 않았다. 투자자는 이번 결정만으로 해당 상품을 증권사를 통해 이용할 수 있다고 판단해서는 안 된다.

명령은 펀드 명칭에 ETF라는 용어가 쓰였지만, 해당 펀드를 상품 기반 신탁 지분으로 구성된 상장지수상품으로 분류한다. 이 상품에는 1940년 투자회사법에 따라 등록된 펀드에 적용되는 투자자 보호가 없다.

각 암호화폐 상품은 수수료와 비용을 차감하기 전 벤치마크 일간 수익률의 3배를 추구한다. 벤치마크는 1개월물과 2개월물 선물계약 포트폴리오를 측정한다. 펀드는 현금 담보와 함께 선물을 활용한다. 따라서 기준이 되는 것은 현물 가격만이 아니라 선물 포트폴리오의 일간 수익률이다. 예비 투자설명서는 하루를 연속된 순자산가치 산정 시점 사이의 기간으로 정의한다. 정상적인 상황에서 펀드는 매일 리밸런싱을 추구한다. 매일의 결과는 변동한 자산가치를 바탕으로 복리로 누적되므로, 장기 보유 기간에는 수익과 손실의 순서가 중요하다.

SEC의 투자자 안내문은 일간 레버리지 상품의 수익률이 특히 변동성이 큰 시장에서 몇 주 또는 몇 달에 걸쳐 명시된 배수와 크게 달라질 수 있다고 경고한다. 투자설명서는 장기 수익률이 그 규모뿐 아니라 방향까지 달라질 수 있다고 경고한다. 일간 수익률 3배 목표가 비트코인이나 이더리움의 누적 수익률을 3배로 보장하지는 않는다. 레버리지는 손실도 확대한다. SEC 직원들은 레버리지 비트코인 선물 전략을 사용하는 ETF가 변동성을 높이고 투자자에게 갑작스럽고 상당한 손실을 안길 수 있다고 구체적으로 경고한다.