Circle, USDC 유통량 72% 증가 속 Coinbase 관련 비용 14억 달러 발생

핵심 포인트

Circle은 10-K 보고서에 따르면 2025년 Coinbase와 관련된 유통 비용 14억 달러를 부담했다. USDC 유통량은 4분기에 전년 대비 72% 증가한 753억 달러를 기록했고, 연간 매출과 준비금 수익은 64% 늘어난 27억 달러였다. Circle은 유통 및 거래 비용 차감 후 39%의 마진을 유지했으며, 이는 2024년과 동일하다. Coinbase는 여전히 USDC의 최대 중앙화 유통 파트너이며, JPMorgan은 Hyperliquid의 구조가 Circle과 Coinbase의 단기 실적에 부담 요인이라고 지적했다.

시장 심리

신중한 약세, 이벤트 주도.

이유: Circle의 10-K 보고서에서 2025년 Coinbase 연계 유통 비용 14억 달러가 확인됐으며, 이는 투자자들이 USDC 성장의 가치를 평가하는 방식에 압박을 줄 수 있다.

유사 과거 사례

이러한 유형의 스테이블코인 유통 압박은 보통 스테이블코인 유통량을 바꾸기 전에 발행사에서 플랫폼으로 가치를 이동시킨다. 차이점은 Circle이 여전히 큰 USDC 유통량과 전국 신탁은행에 대한 최종 OCC 승인을 보유하고 있어 경쟁 압력이 늦춰질 수 있다는 점이다.

파급 효과

대형 플랫폼들이 준비금 수익 공유를 더 많이 요구하면, USDC 공급이 증가하더라도 Circle의 발행사 마진은 약해질 수 있다.

기회와 리스크

기회: 투자자들은 2026년 8월 이전에 Coinbase 계약이 유사한 조건으로 갱신되는지 지켜볼 수 있다. 안정적인 갱신은 Circle의 현재 마진 구조를 뒷받침할 것이다.

리스크: 투자자들은 거래소, 지갑, DeFi 프로토콜이 Hyperliquid식 또는 Open USD식 조건을 요구하는지 지켜볼 수 있다. 이러한 조건이 더 넓게 채택되면 Circle이 보유하는 준비금 수익이 줄어들 수 있다.