6월 고용지표, 예상 하회…연준의 인내론에 새 지지

핵심 포인트

에릭 멀리스는 올해 앞선 상방 서프라이즈 이후 6월 비농업 고용이 예상치를 분명히 밑돌았다고 말했다. 멀리스는 노동시장이 계속 일자리를 만들고 있으며, 임금 상승률은 가속화될 조짐이 거의 없다고 말했다. 멀리스는 노동시장 참가율 약화와 채용 둔화로 지난달 동결을 결정한 연준의 판단이 신중하고 인내심 있게 보인다고 말했다. 멀리스는 인플레이션 논의가 이어지는 가운데 시장이 재가격화되고 있으며, 향후 금리 인상 가능성은 낮아지고 있다고 말했다.

왜 중요한가: 더 부드러운 노동 지표는 긴축 정책 압력을 낮출 수 있으며, 인플레이션 우려가 심화되지 않는다면 위험선호를 지지할 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 위험선호, 거시 주도.

이유: 6월 비농업 고용이 예상치를 밑돌았고, 이는 더 매파적인 연준 경로에 대한 압력을 낮출 수 있다.

유사 과거 사례

2023년 9월, 노동부 자료는 신규 일자리 336,000개와 실업률 3.8%를 보여줬고, 투자자들이 연준의 매파성을 더 반영하면서 주가지수 선물은 하락 전환했다. (Axios) 차이점은 현재 사례가 노동시장의 상방 강세가 아니라 노동 모멘텀 둔화를 가리킨다는 점이다.

파급 효과

더 부드러운 노동 모멘텀은 금리 기대를 거쳐 위험선호로 이어질 수 있다. 임금 상승률이 억제된 상태에서 채용 약화가 지속된다면 유동성 민감 자산은 지지를 받을 수 있다. 인플레이션 우려가 다시 우선순위를 차지한다면 같은 노동 둔화가 더 완화적인 금융 여건으로 이어지지 않을 수 있다.

기회와 리스크

기회: 향후 노동 지표가 채용 약화와 억제된 임금 상승률을 확인해 준다면, 확인 이후 익스포저를 늘리는 것은 잠재적인 위험선호 신호다.

리스크: 인플레이션 논의가 다시 정책 전망을 지배한다면, 여기서 익스포저를 줄이는 것은 금리 인상 재가격화 재개에 따른 하방 리스크를 제한한다.