월마트 등 37개사, OKXICE의 토큰화 주식 거래에 반대

월마트와 다른 37개 기업이 OKXICE에서 자사 주식을 제3자가 토큰화한 형태로 거래하는 데 반대했다. 제안된 거래소의 10월 28일 공지에는 마이크로소프트, 알파벳, JP모건 등이 반대 기업 38곳에 포함됐다. 10월 24일 보도에서는 반대 기업이 16곳으로 확인됐다.

인터컨티넨털익스체인지의 자회사와 OKC USA는 OKXICE 지분을 각각 절반씩 보유하고 있다. 인터컨티넨털익스체인지는 뉴욕증권거래소를 운영하지만, OKXICE는 별개의 거래소다. OKXICE는 XLayer 블록체인의 자동화된 유동성 풀을 이용해 24시간 유통시장에서 거래하는 방안을 제안하고 있다. SEC 체계는 토큰에 기존 주식에 부여되는 것과 동등한 주주 권리를 부여하도록 요구한다.

거래소가 부과하는 서비스 수수료는 OKXICE가 받는다. 거래 자산을 공급하는 투자자는 별도의 풀 수수료를 받는다. 네트워크 수수료는 블록체인에 지급된다. 9월 17일자 SEC 면제 조치는 해당 면제 대상인 토큰화 증권 거래소에서의 최초 발행과 최초 공모를 금지한다. 주식에 대한 접근성 확대는 발행사에 이익이 될 수 있지만, 접근성 확대는 직접적인 지급이나 자금 조달이 아니다. 수수료 체계에는 발행사가 얻는 금전적 이익이 구체적인 수치로 제시돼 있지 않다. 따라서 추가 거래는 거래소에 명확한 수익 기회를 제공하지만 기초 주식을 발행한 기업에 상응하는 상업적 유인이 있는지는 분명하지 않다.

거래소는 비계열 제3자가 토큰화한 주식을 제공하기 전에 발행사에 통지해야 한다. 발행사가 통지를 받은 날부터 달력일 기준 30일째까지 서면 이의를 제출하면 해당 거래소에서의 거래가 차단된다. SEC 직원 지침은 발행사 통지 절차와 거래소 영업 개시 전에 필요한 공시 기간을 별도로 취급한다. SEC 명령 제II.D항에는 이의 제기 기간이 지난 뒤 적용되는 이에 상응하는 통상적인 발행사 거부권이 없다. 이후에 적용되는 유사한 거부권이 없다는 점은 발행사가 잠재적 이익과 위험을 평가하는 동안 일찍 이의를 제기하도록 유도한다. 증권산업금융시장협회는 10월 19일 발행사의 명시적 동의를 요구하고, 이의 제기 기간을 연장하며, 발행사에 보편적인 거래 거부권을 부여할 수 있는 변경안을 제안했다.

SEC는 주주 명부 관리와 잠재적인 가격 괴리를 발행사가 고려해야 할 위험으로 꼽는다. SEC가 지목한 위험에는 기초 주가에 대한 잠재적 악영향이 포함된다. OKXICE가 제안한 풀에서는 기존 호가창이 아니라 각 풀에 보유된 자산을 바탕으로 거래 가격을 산출한다. OKXICE는 특히 정규 주식시장 거래 시간 외이거나 유동성 풀의 유동성이 낮을 때 토큰 가격이 기초 주식 가격과 다를 수 있다고 경고한다. 토큰 가격이 기초 주가와 다르면 주식 가치를 평가하는 데 혼란을 줄 수 있다. OKXICE는 기초 주식의 거래 중단과 연계된 경우를 포함해 거래 중단 조치를 두고 있다. 공시된 거래 중단 사유 외에는 추가적인 기준가격 변동폭을 두지 않기 때문에, 거래가 계속 가능하더라도 기존 주식 호가에 가까운 가격으로 매수할 수 있다는 보장은 없다.

캔턴 스트래티직 홀딩스는 10월 29일 캔턴이 발행사 후원 방식으로 자사 주식을 제공하기 위해 토큰화 증권 거래소 TSV LLC와 합의했다고 발표했다. 캔턴은 주식 토큰화를 위해 페어민트도 참여시켰다. 페어민트 TA가 토큰을 발행하고 블록체인에 공식 소유권 기록을 보관할 예정이다. 거래는 이르면 11월 2일 시작될 것으로 예상됐다. SEC 체계는 발행사 후원 토큰과 제3자 토큰 모두에 동등한 주주 권리를 요구한다. 캔턴의 방식은 캔턴이 중개업체와 소유권 기록 구조를 직접 선정했다는 점에서 다르다.

38개사의 이의 제기는 OKXICE의 기술 계획과 함께 발행사 참여 문제를 제기한다. 기업이 가격 책정과 기록 관리상의 절충을 받아들일 만큼 충분한 가치를 제공해야 더 폭넓은 접근이 가능하며, 그렇지 않으면 거래소는 처음부터 발행사와 함께 개발한 방식을 더 많이 도입해야 할 수 있다.