뉴욕 연은 보고서 “스테이블코인, 통화위기 통제 더 어렵게 만들 수 있어”

뉴욕 연방준비은행 연구는 달러 스테이블코인이 향후 통화위기를 통제하기 더 어렵게 만들 수 있다고 밝혔다. 통화 또는 은행 위기를 겪는 국가와 연계된 지갑은 위기가 시작된 주간에 달러 스테이블코인을 받을 가능성이 1.8% 더 높았다. 해당 기간에는 수령 규모도 증가했다. 연구진은 2021년부터 2025년까지 8개국에서 발생한 9건의 사례를 분석했다. 사례에는 아르헨티나, 이집트, 이란, 미얀마, 나이지리아, 러시아, 튀르키예, 영국에서 발생한 통화 혼란, 은행 제한, 제재 및 평가절하가 포함됐다. 연구진은 국가 신호와 연결된 이더리움 네임 서비스 등록 정보를 19개 주요 달러 연동 스테이블코인의 송금 기록과 연계했다. 신호에는 언어, 문자 체계 및 국가 식별자가 포함됐다. 별도 분석에서는 충격 발생 전 2주 동안 스테이블코인 수령이 유의미하게 증가하지 않은 것으로 나타났다. 해당 분석에서는 위기 주간에 스테이블코인을 받을 확률이 1.9% 상승했다. 지갑이 위기 시작 2주 후 스테이블코인을 보낼 가능성은 1.3% 높아졌다. 데이터 세트에는 약 450만 건의 지갑-사건-주 관측치가 포함됐다. 표본은 각 위기를 전후한 53주 기간에 스테이블코인을 받은 지갑-국가 쌍을 대상으로 했다. 결과는 이미 스테이블코인 활동과 연결된 지갑의 행동 변화를 설명한다. 국가 전체 인구에서 스테이블코인 채택이 1.8% 증가했다는 의미는 아니다. 이 논문은 9건의 사례에서 스테이블코인이 특정 통화의 약세를 초래했다는 점을 입증하지 않는다. 연구진은 스테이블코인이 정부가 은행과 기타 규제 중개기관을 통해 사용하는 집행 경로를 약화시키는 것으로 모델링했다. 은행을 통한 달러 매입 또는 송금 제한에 직면한 가계는 대신 블록체인 지갑에서 달러 표시 토큰을 받을 수 있다. USDT와 USDC는 주소를 동결할 수 있는 중앙화 기업이 발행한다. 규제 거래소는 거래를 제한하거나 고객을 식별하도록 요구받을 수 있다. 자기수탁형 지갑 간 송금은 정부가 즉시 활용할 수 있는 국내 집행 지점을 줄일 수 있다. 스테이블코인 시장은 3,000억 달러를 넘어 성장했다. 시장 규모는 10년이 끝나기 전에 수조 달러에 이를 것으로 예상된다. 체이널리시스는 조정된 스테이블코인 거래량이 유기적 성장만으로도 2035년까지 719조 달러에 이를 수 있다고 추산한다. 체이널리시스는 광범위한 거시경제 및 채택 추세가 사용량을 가속할 경우 거래량이 1.5천조 달러에 근접할 수 있다고 추산한다. 뉴욕 연은 감독 담당 부의장 마이클 바는 6월, 미국의 스테이블코인 법안이 비호스팅 지갑과 관련된 2차 시장 송금에서 불법 금융 취약성을 남겼다고 경고했다. 국제결제은행도 스테이블코인에 의한 달러화가 통화 주권을 위협할 수 있다고 경고했다. 더 광범위한 통화정책상 결과는 여전히 이론적이다. 정부는 은행, 스테이블코인 발행사, 규제 거래소 및 기타 중개기관을 통해 통제 지점을 유지하고 있다.