JP모건, 강세 시나리오서 10년 뒤 비트코인 38만5,500달러 가능성 제시

JP모건자산운용은 연환산 수익률 16.6%를 가정한 강세 시나리오에서 비트코인이 향후 10년간 약 38만5,500달러에 도달할 수 있다고 분석했다. 회사의 기본 시나리오는 연복리 수익률 10%를 가정하며, 기준 가격 8만3,000달러에서 약 21만5,300달러에 이른다는 계산이다. 약세 시나리오는 연간 11.2% 하락을 가정해 비트코인 가치가 약 2만5,300달러로 낮아진다고 본다. 시나리오는 10월 19일 공개된 회사의 2027년 장기 자본시장 가정에 담겼다.

이번 전망은 JP모건자산운용이 연례 전망을 내놓은 31년 역사상 처음으로 장기 비트코인 시나리오 분석을 제시한 것이다. 분석은 기관투자자 사이에서 비트코인의 중요성이 커지고 있음을 반영한다. 전망은 미국 대형주 연간 수익률을 7.5%, 금을 5.5%로 가정해 비트코인의 예상 수익률 10%보다 낮게 잡았다. 그러나 비트코인의 연환산 변동성은 55%로 추정해 미국 주식의 예상치인 18%의 3배를 넘는다. 예상 변동성과 불안정한 상관관계 때문에 비트코인은 회사의 핵심 포트폴리오 모델에서 제외돼 있다. 회사는 전략적 포트폴리오 구성을 위해 확정적인 10년 비트코인 전망을 내놓는 것은 시기상조라고 본다. 회사는 각기 다른 시장 상황에서 나타날 수 있는 결과로 추정치를 제시한다.

전망은 통화량 확대와 금과의 경쟁을 비트코인의 장기 가치 평가를 좌우하는 주요 요인으로 꼽는다. 예측 모델은 비트코인 공급 증가율을 미국 달러 및 글로벌 통화량 확대와 비교한 요인에 가중치의 65%를 부여한다. 비트코인이 전통적으로 금에 배분되던 투자금을 끌어들일 잠재력에는 추가로 30%를 부여한다. 비트코인 네트워크 채택에는 5%만 배정하며, 이 요인은 기본 시나리오에서 연환산 수익률 -3.2%를 낸다. 통화량과 금 배분 모델은 각각 연환산 수익률 10.7%를 산출한다. 이는 비트코인의 투자 매력이 주로 통화 여건과 기존 가치 저장 수단과의 경쟁에 달려 있음을 시사한다. 회사는 다른 블록체인에서 토큰화 자산이 확대돼도 비트코인이 직접 얻는 이익은 적을 것으로 가정해, 더 폭넓은 가상자산 인프라 채택이 비트코인 가치 평가에 기여하는 정도를 제한한다.

JP모건은 비트코인을 투기적 자산이자 통화 완화에 대한 헤지 수단으로 설명한다. JP모건은 비트코인 가격이 다른 고위험 투자와 마찬가지로 대체로 글로벌 유동성 여건에 반응한다고 본다. 그러나 통화 가치 하락 우려가 자동으로 투자자를 가상자산으로 이끌 것이라는 예상에는 이의를 제기한다. JP모건은 비트코인의 변동성과 불안정한 상관관계가 이런 투자 논리를 복잡하게 만든다고 주장한다. 회사의 별도 포트폴리오 분석에 따르면 비트코인과 미국 대형주 간 과거 상관계수는 0.33이다. 분석에서 비트코인과 금의 과거 상관계수는 0.10으로 추정됐다. 회사는 이런 관계가 지나치게 예측하기 어려워 안정적인 분산 투자 역할을 뒷받침하지 못한다고 본다.

포트폴리오 매니저 시나 샤와 디지털 자산 전략가 데니스 크리스탈로가 비트코인 분석을 작성했다. 샤와 크리스탈로는 극심한 변동성과 불안정한 상관관계가 분산 포트폴리오에서 비트코인의 유용성을 제한한다고 본다. 두 사람은 변동성 하락, 더 일관된 상관관계, 유동성 심화, 가격 발견 개선이 전략적 투자 적합성을 높일 수 있는 조건이라고 꼽는다.

이번 분석은 제이미 다이먼 최고경영자(CEO)가 수년간 공개적으로 비판해 온 가운데 JP모건의 가상자산 관련 활동을 확대한다. 다이먼은 앞서 비트코인을 사기라고 일축하고 경제적 가치를 의심하면서 투기 거래, 범죄 행위, 규제 위험을 거듭 지적했다. 그러나 다이먼은 2025년 5월 은행 투자자의 날에 JP모건이 고객의 비트코인 매수를 허용하고 계좌 명세서에 보유 내역을 표시할 것이라고 확인했다. JP모건은 처음에는 수탁 서비스를 제공하지 않을 방침이다. 다이먼은 "나는 비트코인을 좋아하지 않는다"고 말하면서도 자신의 개인적 반대에도 고객이 투자할 자유가 있다고 옹호했다.

비트와이즈 최고투자책임자(CIO) 매트 호건은 JP모건이 비트코인에 반대하던 데서 향후 10년간 최고의 수익률을 낼 자산으로 전망하는 단계까지 나아갔다며 대비를 강조했다. 호건의 발언은 비트코인이 기관투자자 사이에서 점점 수용되고 있음을 보여준다. JP모건의 관여 확대는 가상자산 투자 노출, 더욱 정착된 투자 상품과 이를 뒷받침하는 인프라에 대한 고객 수요가 증가하고 있음을 반영한다.