비트코인 캐리 연구, IBIT 옵션과 CME 선물 간 2.581포인트 격차 확인

핵심 포인트

퍼듀대학교 교수 민디 맬러리는 CME 비트코인 선물과 IBIT 옵션으로 재구성한 선도 비트코인 익스포저 간 386개의 매칭 관측치를 비교했다. 연구는 CME 비트코인 선물 캐리가 수수료 조정 후 IBIT 옵션 내재 캐리보다 연율 기준 평균 2.581%포인트 높았다고 밝혔다. 논문은 10억 달러 포지션에서 연율 2.581포인트 차이가 1년 전체 기준 약 2,581만 달러에 해당한다고 설명했다. 또한 논문은 4.716포인트의 표준편차를 확인했으며, 만기가 더 긴 IBIT 옵션의 유동성이 너무 얇아 61-90일 결과는 제외했다.

시장 심리

중립, 이벤트 주도.

이유: 평균 2.581포인트의 캐리 격차는 방향성 비트코인 신호라기보다 시장 구조상 마찰을 부각한다.

유사 과거 사례

이런 유형의 시장 구조 분할은 경제적으로 유사한 익스포저가 서로 다른 청산, 증거금, 결제 시스템 안에 있을 때 일반적으로 지속된다. 차이점은 이번 사례가 같은 기초자산에 묶인 규제 비트코인 래퍼와 관련돼 있어, 기관 상대가치 트레이더에게 그 마찰이 더 잘 보일 수 있다는 점이다.

파급 효과

분리된 담보 시스템은 차익거래 자본이 규제 비트코인 상품 전반의 가격 격차를 빠르게 좁히는 것을 막을 수 있다. 변동성이 상승하면 자금조달 압력이 선물 기반 익스포저와 옵션 내재 익스포저 간 차이를 확대할 수 있다.

기회와 리스크

기회: 투자자는 IBIT 옵션 내재 캐리와 CME 선물 캐리가 만기 전반에서 수렴하는지 모니터링할 수 있다. 지속적인 격차는 두 담보 시스템 모두에 접근할 수 있는 데스크에 더 나은 상대가치 여건을 시사할 수 있다.

리스크: 투자자는 변동성이 별도 계좌 전반의 증거금 요구를 높이는지 모니터링할 수 있다. 자금조달 압력이 확대되면 비용률이 전체 비트코인 익스포저 비용을 측정하는 지표로서 갖는 유용성이 낮아질 수 있다.