컬퍼 리서치, 중국 칩 이슈 부각 전 엔비디아 공매도

핵심 포인트

컬퍼 리서치는 동남아시아 중개업체와 대만 경유 우회로를 통해 엔비디아의 2026 회계연도 컴퓨트 매출 중 20% 이상이 여전히 중국 수요에 기반할 것으로 추정한 뒤 5월 13일 엔비디아를 공매도했다. 컬퍼 리서치는 싱가포르의 Megaspeed, 말레이시아의 Speedmatrix, Giga Computing을 중개업체로 지목했다. 젠슨 황은 2025년 11월 미국 수출 제한으로 중국向 칩 판매가 중단된 뒤 엔비디아가 향후 분기 중국 매출을 0으로 가정하고 있다고 말했다. 대만 검찰은 7월 24일 엔비디아 직원의 자택과 근무지를 압수수색했으며, 검찰은 이 남성이 금지된 칩을 중국으로 밀수한 강한 혐의를 받고 있다고 밝혔다.

시장 심리

신중한 약세, 위험회피, 이벤트 주도.

이유: 컬퍼 리서치는 엔비디아의 매출 노출을 중국 수요 우회로와 연결했으며, 이는 AI 관련 주식에 대한 위험선호를 압박할 수 있다.

유사 과거 사례

이런 유형의 공매도 투자자 보고서는 이후 법적 또는 규제상 증거가 기존 논지를 뒷받침할 때 일반적으로 시장에 영향을 미친다. 핵심 차이점은 이번 사안이 회계 부정이나 대차대조표 스트레스가 아니라 수출통제 준수에 초점을 맞춘다는 점이다.

파급 효과

규제 당국이 제한된 거래 경로를 조사할 때 컴플라이언스 리스크는 한 대형 공급업체에서 고객과 중개업체로 확산될 수 있다. 수출통제 조사가 확대되면 거래 상대방들은 공급 경로가 더 명확해질 때까지 활동을 늦출 수 있다.

기회와 리스크

기회: 투자자들은 엔비디아가 중국 관련 수요를 둘러싼 매출과 컴플라이언스 공시를 더 명확히 제공하는지 모니터링할 수 있다. 더 명확한 공시는 불확실성을 줄일 수 있다.

리스크: 투자자들은 직원 또는 중개업체와 관련된 추가 법적 조치를 주시할 수 있다. 추가 조치는 엔비디아 관련 심리에 계속 압박을 가할 수 있다.