마르쿠스 틸렌 "월가, 비트코인 연속 두 자릿수 상승세 끝내"

10x Research 창업자 마르쿠스 틸렌은 월가 트레이더들과 차익 실현에 나선 고래들이 비트코인의 연속 두 자릿수 가격 상승 패턴을 끝냈다고 말했다. 틸렌은 기관 트레이더들이 상승세 뒤 콜옵션을 매도해 이전 몇 년간 나타난 폭발적인 상승이 덜 잦아졌다고 말했다. 틸렌은 뉴스가 비트코인의 급격한 상승을 촉발하고, 이후 또 다른 주요 거시경제 이벤트가 발생할 때까지 횡보세가 이어질 것으로 예상한다.

틸렌은 업계의 역사를 다룬 저서 《크립토 타이탄스》를 썼으며, 연구를 통해 각 사이클마다 서로 다른 홍보 주체와 투자자가 유입된 사실을 확인했다고 말했다. 틸렌은 현재 사이클의 홍보 주체는 월가이며, 투자자들은 경제 지표와 연준의 결정에 반응한다고 말했다.

틸렌은 자신이 분석한 600억 달러 규모의 비트코인 현물 ETF 순유입액 가운데 마켓메이커가 최대 절반을 차지한다고 추산한다. 틸렌은 이들 업체가 ETF 보유분을 옵션 포지션 헤지에 사용하기 때문에 해당 보유분이 반드시 비트코인 가격 상승에 대한 기대를 나타내는 것은 아니라고 말했다. 틸렌은 투자 운용사가 보유한 특정 증권에 관한 13F 양식 공시를 토대로 추산했다. 틸렌은 초기 ETF 자금 유입에는 기관과 기업을 통해 투자한 개인 투자자도 포함됐다고 말했다. 일부 투자자는 기초 암호화폐 자산 가치보다 상당한 프리미엄을 지불했다고 틸렌은 덧붙였다. 틸렌은 기관과 일부 국부펀드가 여전히 시장에 진입할 수 있다고 본다.

틸렌은 비트코인 가격이 연말까지 9만 달러에 이를 것으로 전망한다. 틸렌은 비트코인이 먼저 7만 달러 중반에서 후반대로 하락할 수 있다고 말했다. 비트코인은 이미 해당 범위에서 거래된 바 있으며, 금요일 바이낸스가 63억 달러 규모의 해킹을 당한 뒤 약 7만6,100달러까지 하락했다. 코인글래스 데이터에 따르면 비트코인은 10월 한 달 동안 7.3% 하락했다.

틸렌은 최근 몇 달간의 회복세를 비트코인이 약 2만 달러에서 3만 달러로 오른 2023년 초와 비슷하다고 봤다. 틸렌은 올해 반등에 대한 투자자들의 의구심이 과거의 의구심과 비슷하며, 투자자들이 추가 하락과 매수 기회를 기다리고 있다고 말했다. 틸렌은 투자자들이 대체로 이번 회복세를 놓쳤고 이제 비트코인을 살 기회를 다시 얻고 싶어 한다고 본다.

비트코인이 9만 달러까지 회복할지는 연준의 추가 금리 인상 폭에도 일부 달려 있을 수 있다. 연준은 9월 기준금리를 0.25%포인트 인상해 목표 범위를 3.75~4%로 정했다. 연준은 지난 수요일 엇갈린 표결 끝에 금리를 동결했다. 위원 2명은 0.25%포인트 추가 인상을 선호했다. 연준 성명은 인플레이션이 높은 수준이라고 밝혔고 추가 금리 인상 가능성을 배제하지 않았다. 틸렌은 12월까지 한 차례 더 금리가 인상된 뒤 추가 인상에는 더 신중한 태도가 이어져 연말 비트코인 상승세를 뒷받침할 것으로 예상한다.

틸렌은 레이어2 네트워크가 이더리움 활동으로 발생하는 가치의 지나치게 많은 부분을 가져간다고 보기 때문에 비트코인이 이더보다 높은 수익률을 낼 것으로 예상한다. 틸렌은 이더리움을 유용한 서비스지만 사용자들은 그 대가를 지불하고 싶어 하지 않는다고 설명한다. 이더리움 개발자들은 레이어2 네트워크 이용 비용을 의도적으로 낮췄다. 그러나 거래 비용이 낮아지면 ETH의 투자 매력이 약해질 수 있다.

이더리움은 사용자가 내는 기본 수수료를 소각해 ETH를 유통량에서 제거한다. 수수료 소각량이 검증자에게 새로 발행되는 ETH를 넘어서면 이더리움 공급량은 줄어든다. 거래 수수료가 낮아지면 소각되는 ETH의 양도 감소할 수 있다.

틸렌은 1년 넘게 이더에 대해 약세 견해를 유지해 왔다. 틸렌은 이더리움을 고속 주행과 유지 보수, 낮은 혼잡도를 요구하면서도 비용 부담은 원하지 않는 이용자들이 있는 고속도로에 비유한다. 틸렌은 하이퍼리퀴드를 거래 활동으로 토큰 매입 자금을 조달하는 사례로 들었다. 탈중앙화 무기한 선물 거래소의 지원 기금은 거래 수수료로 HYPE를 매입하고, 매입한 토큰은 이후 소각된다. 틸렌은 이더리움 네트워크 이용과 보유자의 재정적 수익 사이에 더 밀접한 연계가 마련되기를 바란다.