MUFG “미국 인플레이션 상방 압력, 달러 강세 속 엔화 압박”

핵심 포인트

MUFG 애널리스트 마이클 완은 예상보다 높은 미국 인플레이션 지표로 달러가 다시 강세를 보이면서 엔화가 가장 큰 압박을 받은 통화가 됐다고 말했다. 마이클 완은 달러-엔 환율이 약 157.88까지 움직이며 5월 6일 기록한 고점에 근접했다고 말했다. 마이클 완은 이번 주 예상보다 높게 나온 CPI와 PPI 지표로 인해 트레이더들이 향후 1년간 연방준비제도의 추가 긴축 약 20bp를 반영하게 됐다고 말했다. 마이클 완은 이런 재가격 조정이 미국 10년물 국채금리를 지난해 7월 이후 최고치로 끌어올렸고, 미국 30년물 국채금리를 5% 위로 올려놓았다고 말했다.

왜 중요한가: 더 뜨거운 인플레이션 데이터는 미국 금리를 더 오래 높은 수준에 머물게 할 수 있으며, 긴축적인 금융 여건이 지속될 경우 달러를 지지하고 글로벌 위험자산을 압박할 수 있다.

시장 심리

신중한 약세, 위험회피, 거시 주도, 위험 축소.

이유: 예상보다 높은 미국 인플레이션 데이터가 연방준비제도의 추가 긴축 기대를 되살렸다.

유사 과거 사례

이처럼 예상보다 뜨거운 미국 인플레이션 서프라이즈는 일반적으로 트레이더들이 완화 기대를 뒤로 미루면서 달러 강세와 국채금리 상승으로 이어진다. 이번 사례는 매파적 재가격 조정이 다음 미국 정책 신호까지 이어지지 않고 빠르게 약해질 경우 다르게 전개될 수 있다.

파급 효과

미국 금리 상승은 달러 자산이 더 높은 위험 노출보다 상대적으로 더 매력적으로 보이게 하므로 글로벌 금융 여건을 긴축시킬 수 있다. 엔화 약세는 투자자들이 계속 달러 강세를 선호할 경우 자금조달 민감 거래에 대한 압박도 강화할 수 있다. 국채금리가 계속 상승하면 더 높은 할인율 환경 때문에 크립토와 주식은 더 광범위한 밸류에이션 압박에 직면할 수 있다.

기회와 리스크

기회: 매파적 재가격 조정이 약해지기 시작하고 국채금리가 안정된다면, 금리 민감 위험자산에 대한 익스포저를 다시 늘리는 것이 잠재적인 재진입 신호가 될 수 있다. 달러 강세의 모멘텀이 약해진다면, 금리 긴축 우려로 타격을 받은 자산의 반등 거래 여건이 개선될 수 있다.

리스크: 시장이 연방준비제도의 추가 긴축을 더 반영한다면, 금리 민감 포지션의 익스포저를 줄이는 것이 더 타이트한 금융 여건에 따른 하방 위험을 제한할 수 있다. 달러-엔 환율이 이전 고점 쪽으로 다시 올라간다면, 달러 강세가 글로벌 유동성 여건을 계속 압박할 수 있다.