JP모건 "규제 조치가 클래리티법 진전 무산 여파 일부 상쇄…위험은 여전"

JP모건 애널리스트들은 최근 미국의 규제 조치가 상원에서 클래리티법(Clarity Act) 진전을 이루지 못한 데 따른 부정적 영향을 일부 상쇄했다고 말했다. 상원은 지난달 법안을 진전시키지 못했다. 애널리스트들은 올해 법안 통과 가능성은 낮다고 보고 있으며, 법안이 2027년에 다시 논의될 수 있다고 말했다.

니콜라오스 파니기르초글루가 이끄는 JP모건 애널리스트들은 수요일 보고서에서 감독기관의 조치가 단기적으로 기관의 가상자산 시장 참여를 촉진할 수 있다고 밝혔다. 그러나 애널리스트들은 장기적으로 더 지속 가능한 체계를 만들려면 입법이 필요하다고 말했다. 애널리스트들은 포괄적인 시장구조 법안이 통과될 때까지 정치·법적 위험 프리미엄이 높은 수준을 유지할 것으로 예상했다. 애널리스트들은 민주당이 백악관을 차지하면 불과 2년 만에 감독기관 조치가 뒤집힐 수 있다고 경고했다.

그럼에도 가상자산 시장 심리는 비교적 긍정적인 상태를 유지했다. 현재 관심은 증권거래위원회(SEC), 상품선물거래위원회(CFTC), 통화감독청(OCC)이 기관의 가상자산 시장 진입을 촉진하기 위해 취할 수 있는 조치에 쏠려 있다.

SEC는 지난달 토큰화 주식에 대해 5년간 적용되는 "혁신 면제"를 도입했다. 애널리스트들은 대상 토큰이 기초 주식의 경제적 권리와 의결권을 보존해야 한다고 지적했다. 애널리스트들은 합성 토큰은 대상이 될 수 없고 거래 플랫폼에도 제한이 적용될 것이라고 말했다. 기업은 자사 주식의 토큰화를 허용하지 않을 수 있다.

애널리스트들은 최근 더 많은 기업이 토큰화를 거부하기로 하면서 이더리움 같은 애플리케이션 토큰에 대한 심리가 약화했다고 말했다. ETF 자금 흐름과 선물 포지션도 약세를 보였다. 다만 애널리스트들은 SEC의 9월 15일 발표 직후 초기 기간에는 ETF 자금 흐름과 JP모건의 선물 포지션 대리 지표가 모두 상승했다고 말했다.

CFTC는 규제를 받는 미국 플랫폼이 레버리지 가상자산 거래를 제공할 수 있는 방안을 검토하고 있다. 애널리스트들은 이 계획이 아직 초기 단계이며 2027년 전에는 진전될 가능성이 낮다고 말했다. 애널리스트들은 거래가 미국 내로 이동하면 유동성이 늘고 가격 형성이 개선될 수 있다고 밝혔다. 이러한 변화는 궁극적으로 기관이 이용할 가능성이 더 높은 유동성 있는 규제 거래 플랫폼의 발전에 도움이 될 수 있다고 애널리스트들은 말했다.

OCC는 점점 더 많은 스테이블코인 발행사와 디지털 자산 기업에 전국 단위 신탁 인가를 내줬다. 이 인가로 수탁, 준비금 관리, 발행 등의 활동이 연방 감독을 받게 된다. 미국독립지역은행가협회(Independent Community Bankers of America)는 인가 승인과 관련한 일부 사안을 두고 OCC를 상대로 소송을 제기했다. 애널리스트들은 법적 문제 제기를 인정하면서도 이미 부여된 인가를 실제로 뒤집기는 대체로 어렵다고 말했다.

재무회계기준위원회(FASB)는 기업이 특정 스테이블코인을 현금성 자산으로 분류해 대차대조표에 기록할 수 있도록 허용할지 검토하고 있다. 제안에 대한 의견수렴 기간은 11월 19일에 끝난다. 애널리스트들은 이 방안이 채택되면 가상자산 거래를 넘어 기업과 기관의 결제 및 유동성 관리 등에서 스테이블코인 사용이 늘어날 것이라고 말했다.

애널리스트들은 지난달 감독기관 규정이 가상자산 기업의 사업 환경을 더 명확하게 하고 업계로 더 많은 자본을 끌어들일 수 있다고도 말했다. 그러나 애널리스트들은 이 규정이 의회가 제정한 법률보다 지속성이 낮을 것이라고 밝혔다.