미·일 엔화 개입, 비트코인을 유동성 점검 국면에 올리다

핵심 포인트

미국과 일본은 엔화가 달러당 164엔으로 40년 만의 최저치까지 하락한 뒤 엔화 지지를 위해 이례적인 공동 개입을 실시했다. 뉴욕 연은은 외환안정기금을 통해 미 재무부를 대신해 달러가 아닌 유로를 매도했다. 스콧 베선트 미 재무장관은 8월 말 노스캐롤라이나에서 열릴 예정인 G20 재무장관 회의를 앞두고 우에다 가즈오 일본은행 총재와의 공조를 강조했다. 베선트는 FIMA 레포 기구를 중요한 안전판이라고 부르며 향후 몇 달 안에 이 기구의 증액을 권장했다. 경제학자 모하메드 엘에리언은 워싱턴이 이제 도쿄의 정책 조율에 의존하는 전략에 묶여 있다고 주장했다.

왜 중요한가: 외환시장 개입은 달러 유동성 여건에 영향을 줄 수 있으며, 이는 비트코인과 더 넓은 위험자산에 영향을 미칠 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 거시 주도, 변동성 확대.

이유: 미·일 공동 엔화 개입은 달러 유동성을 늘릴 수 있지만, 엔 캐리 트레이드 청산이 더 깊어지면 유동성을 압박할 수 있다.

유사 과거 사례

1998년 6월, 미국 당국은 일본 통화당국과 공조해 엔화를 매수했고, 시장이 일본의 효과적인 국내 정책 조치를 기대하면서 이후 며칠 동안 엔화는 강세를 보였다. (New York Fed) 차이점은 현재 구도가 통화 지지를 달러 유동성 수단 및 엔 캐리 트레이드와 연결하고 있어 위험자산의 경로를 바꿀 수 있다는 점이다.

파급 효과

FIMA 접근이 정책 대응에서 더 중심적인 역할을 하게 되면 미국 밖의 달러 유동성이 개선되고 위험선호를 지지할 수 있다. 엔 캐리 트레이드 청산이 심화되면 레버리지 조달 여건이 타이트해지고 위험자산에 압력을 가할 수 있다. 강제적인 미국 국채 매도가 차입 비용을 높일 수 있기 때문에 국채시장 안정성이 주요 전달 경로다.

기회와 리스크

기회: FIMA를 증액하자는 베선트의 요청이 구체적인 기구 확대로 이어진다면, 개선되는 유동성 여건은 위험자산의 잠재적 진입 신호다. 달러 유동성이 개선되는 가운데 비트코인이 견조하게 버틴다면, 선별적 익스포저가 유동성 경로를 포착할 수 있다.

리스크: 일본 자본 환류가 엔 캐리 트레이드 청산을 심화시키면, 레버리지 익스포저를 줄이는 것은 조달 여건 긴축에 따른 하방 위험을 제한한다. 미국 국채시장 압력이 커지면, 방어적 포지셔닝은 유동성 스트레스에 대한 익스포저를 줄일 수 있다.