JP모건, 올해 암호화폐에 500억 달러 유입 추산…모멘텀 개선

JP모건 애널리스트들은 올해 들어 디지털 자산에 약 500억 달러가 유입된 것으로 추산했다. 니콜라오스 파니기르초글루가 이끄는 애널리스트들은 수요일 보고서에서 연환산 유입 규모를 약 660억 달러로 추산했다. 이들은 이 규모가 5월에 기록한 연환산 520억 달러를 웃돌지만 지난해 속도의 약 절반에 그친다고 밝혔다. 애널리스트들은 3분기 ETF 자금 흐름 증가와 선물 포지션 확대가 개인 및 기관의 참여 증가를 나타내며 4분기로 이어지는 긍정적인 모멘텀을 만들었다고 결론 내렸다.

애널리스트들은 통상 암호화폐 펀드의 자금 흐름, CME 선물이 시사하는 자금 흐름 충격, 암호화폐 벤처 자금 조달, 상장 채굴업체와 기업 재무부의 디지털 자산 매입을 합산해 유입 규모를 추산한다. 애널리스트들은 확대된 추산치에 이제 비상장 기업 재무부와 비상장 채굴업체, 정부 관련 기관의 매입도 포함된다고 밝혔다.

애널리스트들은 스트래티지의 비트코인 매입과 암호화폐 벤처 자금 조달이 올해 상반기 디지털 자산 유입의 대부분을 차지했다고 밝혔다. 이 기간 암호화폐 ETF 자금 흐름은 5월과 6월의 대규모 자금 유출로 전체 유입 규모를 줄였다. ETF 자금 흐름은 8월 이후 개선돼 현재 연초 이후 기준으로 플러스다. 다만 2025년 10월 10일 시작된 시장 하락 시점부터 누적해 계산하면 ETF 자금 흐름은 여전히 마이너스라고 애널리스트들은 밝혔다.

CME의 비트코인 및 이더리움 선물에 대한 기관 포지션은 연초 부진한 출발 이후 지난 두 달 동안 늘었다. 비트코인 포지션은 이전 고점을 넘어섰다. 이더리움 포지션은 2025년 10월 고점에 근접했다. 애널리스트들은 미결제약정을 비트코인과 이더리움의 시장가치와 비교해 역외 무기한 선물 레버리지도 평가했다. 이들은 해당 레버리지 지표가 10월 10일 조정 이후 고점에서 하락했지만 역사적 평균보다 높은 수준을 유지하고 있다고 밝혔다. 애널리스트들의 모멘텀 지표에 따르면 상품거래자문사(CTA)를 포함한 추세 추종 거래자들은 비트코인과 이더리움의 롱 포지션을 다시 쌓기 시작했다.

애널리스트들은 암호화폐 벤처 자금 조달이 2024년 이후 개선되고 있다고 밝혔다. 다만 기존 기업들이 주도하는 수는 적지만 규모가 큰 투자 라운드에 더 많은 자금이 들어가고 있다고 이들은 말했다. 애널리스트들은 현금 흐름이 더 명확한 인프라 기업에서 지분 조달에서 부채 조달로 전환하는 흐름이 나타났다고 덧붙였다. 토큰화는 주로 기업 간 거래 용도를 중심으로 벤처 자금의 관심을 더 많이 끌고 있다고 이들은 밝혔다.

애널리스트들은 비트코인 채굴업체들이 올해 순매도자로, 총 순매도 규모는 약 18억 달러로 크지 않다고 밝혔다. 상장 채굴업체들이 이러한 변화의 대부분을 차지한다. 상장 채굴업체들은 비트코인을 축적하던 데서 새로 채굴한 코인을 매도하는 쪽으로 전환했다. 일부 상장 채굴업체는 인공지능 인프라 지출 자금을 마련하기 위해 기존 비트코인 보유량도 줄였다.

기업 재무부의 매입은 주로 상장기업에서 나왔다. 애널리스트들은 스트래티지가 연초 비트코인을 빠르게 매입해 전체 디지털 자산 유입에서 큰 비중을 차지했다고 밝혔다. 비상장 기업 재무부는 더 적은 규모를 매입했는데, 이는 자금 조달 선택지가 덜 유연하고 비트코인 가격 변동에 대한 감내 수준이 낮기 때문일 가능성이 있다고 애널리스트들은 말했다. 상장 재무 기업들은 보통주 매각, 부채, 우선주를 통해 매입 자금을 조달했다. 애널리스트들은 자금 조달 구성이 부채에서 우선주로 점차 이동하면서 이자와 배당금 지급 필요성이 커졌다고 밝혔다.