이란발 에너지 충격으로 유동성 압박이 커지며 일본 10년물 국채 금리 2.32% 기록

핵심 포인트

일본 10년물 국채 금리는 2.32%로 상승해 1999년 이후 최고 수준에 근접했다. 일본 5년물 금리는 1.72%로 올라 사상 최고치보다 1bp 낮은 수준까지 왔다. 이란 분쟁이 중동 원유 흐름을 교란하면서 브렌트유는 배럴당 113달러를 웃돌았고, 기사에 따르면 호르무즈 해협 통과 물동량은 전쟁 이전 수준의 10% 미만으로 떨어졌다. 일본의 대형 생명보험사 4곳은 국내 채권 보유분에서 약 600억 달러의 미실현 손실을 보고했으며, 우에다 총재가 기조적 인플레이션이 지속되면 금리 인상이 가능하다고 말한 뒤 시장은 4월 BOJ 조치 가능성을 60%로 반영하고 있다.

왜 중요한가: 일본 금리 상승은 주요 글로벌 자금조달 경로를 긴축시킬 수 있으며, 재평가가 이어질 경우 캐리 자금에 의존한 크립토 포지션에 압박을 줄 수 있다.

시장 심리

약세, 위험회피, 거시 주도, 위험 축소.

이유: 일본 10년물 국채 금리가 2.32%로 상승하면서 레버리지를 활용한 위험자산의 주요 자금조달 경로를 긴축시킬 수 있다.

유사 과거 사례

2024년 8월 엔화 캐리 트레이드 청산은 일본은행의 금리 인상 이후 글로벌 매도세를 촉발했다. 일본 증시는 1987년 이후 최악의 하루를 기록했고, 기술주는 시장 전체의 3% 하락 대비 3.8% 하락해 엔화 조달 여건의 긴축이 위험자산에 얼마나 빠르게 타격을 줄 수 있는지를 보여줬다. (Axios) 차이점: 당시에는 실제 BOJ 금리 인상 이후 발생한 일이었지만, 현재 사례는 새로운 금리 조치 이전의 에너지 충격과 더 높은 국채 금리에 초점이 맞춰져 있다.

파급 효과

국내 금리 상승은 일본 투자자들이 해외 채권을 보유할 유인을 줄일 수 있으며, 이는 글로벌 금리를 높은 수준에 머물게 하고 위험자산의 자금조달 여건을 긴축시킬 수 있다. 이후 엔화 조달 캐리 트레이드 약화는 값싼 자금에 의존했던 크립토 베이시스 거래와 기타 레버리지 포지션에 압박을 줄 수 있다. 일본 금리가 계속 오르고 크립토 선물 베이시스가 계속 축소된다면, 이번 충격의 파급은 금리 시장에서 더 넓은 위험시장으로 옮겨가고 있을 수 있다.

기회와 리스크

기회: 일본 금리가 안정되거나 BOJ가 조치를 미룬다면 자금조달 압박이 완화될 수 있고, 이는 위험 노출을 점진적으로 다시 구축하는 신호가 될 수 있다. 크립토 선물 베이시스도 안정된다면 캐리 민감 매도 압력이 약해지고 있을 수 있다.

리스크: 일본 금리가 계속 오르거나 당국이 급격한 환율 움직임에 대응한다면, 레버리지 축소는 더 빠른 캐리 청산에 따른 하방 위험을 제한할 수 있다. 브렌트유가 높은 수준을 유지하고 수입물가발 인플레이션이 지속된다면 위험자산은 또 한 차례 위험 축소 국면에 직면할 수 있다.