호르무즈 해협 봉쇄로 연료 비상사태 확산, 브렌트유는 배럴당 100달러 상회 유지

핵심 포인트

호르무즈 해협은 대부분의 해상 운송에 여전히 사실상 폐쇄된 상태이며, 브렌트유는 2월 28일 미국-이스라엘의 대이란 군사 작전이 시작된 이후 32% 넘게 상승한 뒤 3월 대부분 기간 배럴당 100달러를 웃돌아 거래됐다. 호주에서는 500개가 넘는 주유소가 연료를 완전히 소진했다. 필리핀에서는 페르디난드 마르코스 주니어 대통령이 국가 에너지 비상사태 선포를 공식화하는 행정명령 110호에 서명했다. 한국은 자원 안보 경보를 2단계로 상향하고 약 150만 대의 공공부문 차량을 대상으로 의무적인 닷새 차량 순환제를 시작했다.

왜 중요한가: 장기적인 병목 구간 폐쇄는 에너지 비용을 높은 수준으로 유지할 수 있으며, 이는 인플레이션 압력을 높이고 크립토를 포함한 위험자산 수요를 약화시킬 수 있다.

시장 심리

약세, 위험회피, 거시 주도, 공포.

이유: 호르무즈 해협의 사실상 봉쇄로 브렌트유가 배럴당 100달러를 웃돌게 됐고, 이는 인플레이션 우려를 키우고 위험자산 선호를 낮출 수 있다.

유사 과거 사례

2021년 3월 수에즈 운하 봉쇄로 유가는 하루 만에 약 6% 상승했고, 항로가 막혀 있는 동안 하루 약 96억 달러 규모의 교역이 차질을 빚었다. 핵심 차이점은 수에즈 차질은 우발적이었고 단기에 그쳤던 반면, 현재의 차질은 분쟁에 의해 발생했고 국가별로 선별적으로 나타난다는 점이다. (CNBC)

파급 효과

더 높은 유가와 해운 비용은 연료 시장에서 헤드라인 인플레이션과 운송 마진으로 전이될 수 있으며, 이는 위험자산 선호를 약화시킬 수 있다. 수입 연료 의존도가 높은 국가는 배급제, 긴급 조달, 수요 통제 등으로 대응할 수 있으며, 이는 지역 유동성 여건을 더 타이트하게 만들 수 있다. 호르무즈 해협의 선별적 통과가 확대된다면, 충격은 여전히 통항 제한에 직면한 국가들에 집중될 수 있다. 해운 접근성이 개선되는 속도보다 비상조치 확산이 더 빠르다면, 자산군 전반의 변동성은 높은 수준을 유지할 수 있다.

기회와 리스크

기회: 통과 허가가 확대되고 국가 비상조치가 완화되기 시작한다면, 연료 공급 안정이 확인된 이후에만 위험 노출을 늘리는 신호로 볼 수 있다. 대체 원유 매입이 패닉 바잉을 줄인다면, 트레이더들은 공급 충격이 더 통제 가능한 범위로 들어오고 있다는 확인 신호로 이를 활용할 수 있다.

리스크: 호르무즈 해협이 대부분의 해상 운송에 계속 폐쇄된 상태로 남고 더 많은 국가가 순환제나 비상 규칙을 도입한다면, 에너지 민감 자산과 고베타 자산에 대한 노출을 줄이는 것이 더 긴 충격에 따른 하방 위험을 제한한다. 호주의 주유소 품절이 계속 확산된다면, 연료 접근성이 개선될 때까지 더 방어적인 대응이 타당하다는 신호가 될 것이다.