퍼페추얼 선물 거래 활동 증가에도 하이퍼리퀴드 수익 43% 감소

핵심 포인트

DefiLlama 데이터에 따르면 하이퍼리퀴드의 총 프로토콜 수익은 2025년 3분기 약 3억 5,700만 달러에서 2026년 2분기 약 2억 200만 달러로 감소했다. 하이퍼리퀴드의 퍼페추얼 선물 거래량은 최근 30일 동안 약 1,780억 달러에 달했다. 미결제약정은 7월 13일 110억 달러를 넘어섰다. HIP-3를 통해 50만 HYPE를 스테이킹한 사용자는 퍼페추얼 선물 시장을 개설하고 거래 수수료의 최대 절반을 가져갈 수 있다.

왜 중요한가: 거래 활동이 증가하더라도 수수료 공유로 인해 HYPE를 지원하는 데 사용할 수 있는 프로토콜 수익이 줄어들 수 있다.

시장 심리

신중한 약세, 수급 주도, 위험 축소.

이유: 거래 활동이 확대됐음에도 하이퍼리퀴드의 프로토콜 수익은 고점 대비 43% 감소했다.

유사 과거 사례

2022년 dYdX는 v4 설계를 통해 중앙 주체가 거래 수수료를 수령할 수 있는 권한을 없애고, 수수료 모델을 중앙 수령자에서 벗어나게 하겠다고 밝혔다. (dYdX) 차이점: 하이퍼리퀴드의 모델은 여전히 프로토콜이 거래 수수료의 일부를 보유할 수 있도록 한다.

파급 효과

수수료 공유는 더 많은 거래 수익을 시장 개설자에게 돌리고 프로토콜이 확보하는 수익을 줄일 수 있다. 독립 시장이 활동의 더 큰 비중을 차지하게 되면, 트레이더는 플랫폼 전체 거래량보다 수수료 배분에 더 주목할 수 있다.

기회와 리스크

기회: 퍼페추얼 선물 활동이 높은 수준을 유지하는 가운데 프로토콜 수익이 안정된다면, 이러한 격차는 수수료 공유가 지속 가능한 시장 활동을 유인하고 있다는 신호일 수 있다. 이후 트레이더는 거래량 증가를 더 강한 HYPE 신호로 간주하기 전에 수익 추세가 개선되는지 평가할 수 있다.

리스크: 활동 증가에도 프로토콜 수익이 계속 감소한다면, 수수료 확보 감소가 HYPE와 연관된 경제적 기반을 약화시킬 수 있다. 이후 거래 활동과 프로토콜 수익 간 격차가 확대되는 데 따른 하방 위험을 제한하려면 익스포저를 줄이는 방법이 있다.