모건스탠리, 발행사용 스테이블코인 준비자산 포트폴리오 출시

핵심 포인트

모건스탠리의 투자운용 부문은 스테이블코인 발행사들이 은행의 MSNXX 머니마켓 펀드에 준비자산을 예치하면서 이자를 받을 수 있도록 Stablecoin Reserves Portfolio를 출시했다. 이 펀드는 최소 1,000만 달러의 투자가 필요하며 0.15%의 운용보수를 부과한다. 이 펀드는 원금 보전, 순자산가치 1달러 유지, 그리고 현금·만기 93일 이하의 미국 국채·미 국채 담보 익일 환매조건부채권을 통한 일일 유동성 제공을 목표로 설계됐다. 모건스탠리의 디지털 자산 전략 책임자 에이미 올덴버그는 이 상품이 금융 인프라 현대화를 향한 또 다른 단계이며, 7월 법제화된 GENIUS Act를 준수하도록 설계됐다고 말했다. 모건스탠리는 이 펀드 지분이 주로 스테이블코인 발행사들이 보유할 것으로 예상되지만, 다른 투자자들에게도 제공될 수 있다고 밝혔다.

왜 중요한가: 은행이 뒷받침하는 준비자산 상품은 스테이블코인 발행사들이 전통 금융 인프라 안에서 규정을 준수하는 단기 자산을 보유하기 더 쉽게 만들 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 정책 주도.

이유: 모건스탠리가 스테이블코인 발행사용 준비자산 상품을 출시한 것은 크립토 연계 금융 인프라에서 은행의 참여가 더 깊어지고 있음을 시사한다.

유사 과거 사례

BlackRock이 2024년 3월 BUIDL 토큰화 국채 펀드를 출시했을 때, 이 상품은 6주 만에 운용자산 3억7,500만 달러를 달성했고 13억 달러 규모의 토큰화 국채 시장에서 거의 30%를 차지했다. 이는 대형 전통 자산운용사가 크립토 연계 현금관리 상품의 채택을 가속할 수 있음을 보여줬다. (CoinDesk) 차이점: Morgan Stanley는 온체인 토큰화 펀드를 발행하는 대신 준비자산 관리를 위해 은행 머니마켓 펀드를 통한 접근을 제공하고 있다.

파급 효과

이 상품은 더 많은 스테이블코인 준비금 잔액을 은행이 운용하는 머니마켓 구조로 끌어들이고, 더 단순한 현금 보유 방식에서는 멀어지게 할 수 있다. 이런 변화는 스테이블코인 성장과 단기물 국채 수요의 연결을 더 강화할 수 있다. 다른 대형 은행들도 유사한 상품을 출시한다면 준비자산 관리 경쟁이 심화되고, 발행사들을 더 표준화된 컴플라이언스 관행으로 유도할 수 있다.

기회와 리스크

기회: Morgan Stanley가 은행 인가 절차 이후 이 상품을 수탁, 매입, 스와프 또는 송금 서비스로 확대한다면, 이는 은행 주도의 스테이블코인 인프라가 확장되고 있다는 잠재적 신호가 될 것이다. 확대가 확인된 뒤 익스포저를 추가하면 불완전한 출시를 성급히 따라가는 리스크를 줄일 수 있다.

리스크: 새 상품에도 불구하고 발행사들의 채택이 제한적이라면, 이는 은행 운용 준비자산 상품에 대한 수요가 예상보다 약하다는 경고가 될 것이다. 채택 부진 신호 이후 스테이블코인 인프라 테마에 대한 익스포저를 줄이면 단기 성장에 대한 과대평가에서 오는 하방 리스크를 제한할 수 있다.