AI 상장이 자금을 끌어들이며 크립토 IPO 물결 정체

핵심 포인트

Kraken, Ledger, Consensys, Grayscale는 올해 크립토의 2026년 IPO 파이프라인이 정체되면서 미국 상장 계획을 중단했다. Kraken 모회사 Payward는 2025년 11월 비공개 S-1을 제출한 뒤 2026년 3월 준비를 중단했으며, 4월 Deutsche Börse 대상 세컨더리 주식 매각에서 거래소 가치는 133억 달러로 평가됐다. Ledger는 S-1을 제출하지 않은 채 5월 중순 예정했던 미국 상장을 중단하고 대신 5,000만 달러 규모의 비공개 주식 매각을 선택했다. BitGo는 1월 22일 상장에서 주당 18달러에 2억1,300만 달러를 조달했지만, 주가는 둘째 날 거의 22% 하락했고 IPO 가격보다 약 36% 낮은 수준에서 거래돼 왔다. IEEE가 인용한 연구에 따르면 Amazon, Microsoft, Google, Meta, Oracle은 2026년 인프라에 6,000억 달러 이상을 지출하는 속도에 있으며, 그중 약 4,500억 달러가 AI 컴퓨팅과 데이터센터에 직접 투입된다.

왜 중요한가: 경쟁 성장 섹터로 자본이 집중되면 크립토 기업들이 더 오래 비상장 상태에 머물 수 있고, 크립토 비즈니스 모델에 대한 공개시장 검증이 줄어들 수 있다.

시장 심리

신중한 약세, 위험회피, 수급 주도, 위험 축소.

이유: 올해 네 곳의 크립토 기업이 미국 상장 계획을 중단했으며, 이는 크립토 주식 익스포저에 대한 공개시장 수요가 약해졌음을 시사한다.

유사 과거 사례

Circle과 Concord Acquisition은 수정 합의에서 Circle 가치가 90억 달러로 평가된 뒤 2022년 12월 SPAC 거래를 종료했고, 이에 따라 해당 스테이블코인 발행사는 계획했던 상장 경로를 잃었다. (TechCrunch) 차이점: 현재 사례는 여러 크립토 기업을 동시에 다루는 반면, Circle 사례는 한 발행사와 하나의 SPAC 경로에 초점이 맞춰져 있었다.

파급 효과

주요 경로는 자본 배분이다. 상장 지연은 공개시장 비교대상을 줄이고 비상장 크립토 기업 가치평가를 지지하기 더 어렵게 만들 수 있다. 후발 제출 기업들이 시장을 통과하지 못하면 투자자들은 크립토 기업에 자금을 대기 전에 더 큰 가치평가 할인을 요구할 수 있다.

기회와 리스크

기회: 후발 제출 기업들이 높아진 기준을 통과한다면, 확정된 가격은 크립토 주식 수요가 돌아오고 있다는 신호가 될 수 있다.

리스크: Bitcoin이 약세를 유지하는 가운데 AI 상장이 계속 자본을 흡수한다면, 크립토 IPO 민감 포지션에 대한 익스포저를 줄이는 것이 가치평가 재조정에 따른 하방을 제한할 수 있다.