페이워드, 현물시장 점유율 6.5%로 거의 두 배…조정 EBITDA는 66% 감소

크라켄의 모회사 페이워드(Payward)는 글로벌 가상자산 현물 거래 시장 점유율을 1년 전 3.3%에서 9월 6.5%로 높였다. 그러나 거래 활동 둔화가 실적에 부담을 주면서 페이워드의 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 66% 감소해 1억7,860만 달러에서 6,000만 달러로 줄었다. 금요일 공개된 재무 실적에 따르면 3분기 거래량은 3,530억 달러로 전년 동기 대비 30% 감소했다.

시장 점유율 상승은 페이워드 플랫폼의 거래 활동이 늘었다기보다 경쟁사 대비 입지가 강화된 데 따른 것이다. 시장 점유율 비교는 전년 동월과 비교한 9월 글로벌 현물 거래를 대상으로 한다. 분기 거래량에는 현물 거래, 마진 거래, 주식, 결제 및 일부 파생상품을 포함한 여러 상품이 포함된다.

페이워드의 총 플랫폼 마진은 전년 동기 대비 12% 감소한 4억8,700만 달러였다. 페이워드는 이번 분기부터 조정 매출 대신 총 플랫폼 마진을 사용하기 시작했다. 새 지표는 고객에게 지급한 스테이킹 보상을 차감한다.

페이워드는 지난 2년간 인수를 통해 가상자산 거래소 운영에서 파생상품, 자기매매, 토큰화 자산 및 결제 분야로 사업을 확장했다. 페이워드의 전략은 시장 활동에 따라 변동하는 거래 수수료 외의 매출원을 확보하는 데 초점을 둔다. 페이워드는 2025년 선물 중개업체 닌자트레이더와 자기매매 업체 브레이크아웃을 인수했다. 페이워드는 2026년 5월 미국 규제 대상 파생상품 플랫폼인 비트노미얼을 인수했다. 7월에는 리프 인수를 통해 스테이블코인 결제 사업에 진출했다.

인수한 사업들은 페이워드의 3분기 거래 활동과 서비스 구성을 다양화했다. 계약당 수수료가 부과되는 파생상품 계약은 84% 증가해 6,600만 건에 달했다. 구독, 트레이더 평가 및 기타 유료 서비스에서 발생한 마진은 59% 증가한 1억2,500만 달러였다. 브레이크아웃은 자금이 지원되는 트레이딩 계좌를 이용할 자격을 얻을 수 있는 평가 서비스를 트레이더에게 유료로 제공한다. 브레이크아웃은 2025년 9월 페이워드에 편입된 뒤 3분기 전체 기간 실적에 기여했다. 리프는 스테이블코인 결제와 카드 발급 사업을 페이워드에 가져왔다. 페이워드는 브레이크아웃이나 리프의 분기별 기여액을 공개하지 않았다.

페이워드의 3분기 실적은 2분기보다 개선됐지만 1년 전 수준에는 못 미쳤다. 거래량은 2분기보다 22% 증가했다. 총 플랫폼 마진은 같은 기간 12% 늘어 4억3,600만 달러에서 4억8,700만 달러로 증가했다. 거래가 개선을 이끈 유일한 요인은 아니었다. 스테이킹 관련 서비스를 포함해 페이워드 플랫폼에 보유된 고객 자산에서 발생한 마진은 26% 증가한 1억2,800만 달러였다. 자산 기반 마진은 총 플랫폼 마진의 분기 증가분 5,100만 달러 가운데 절반가량을 차지했다.

조정 EBITDA는 2분기 2,300만 달러에서 6,000만 달러로 증가했다. 총 플랫폼 마진 대비 조정 EBITDA 비율은 5%에서 12%로 높아졌다. 그러나 연간 기준 EBITDA가 66% 감소한 것은 거래 활동에 대한 의존도가 상대적으로 낮은 서비스의 기여가 늘었음에도 수익성 압박이 지속됐음을 보여준다. 자산 기반 및 이용권 기반 서비스가 총 플랫폼 마진에서 차지하는 비중은 1년 전 46%에서 52%로 상승했다.

매출 구성의 변화는 향후 기업공개에 중요할 수 있다. 페이워드는 2025년 11월 미국 IPO 비공개 신청서를 제출했다. 시장 여건이 악화되자 3월 상장 계획을 중단했다. 9월 기준 검토 중인 가장 이른 상장 시점은 2027년 2분기였다.