미국 비트코인 ETF, 투자자 위험 축소 속 5거래일간 14억4,000만 달러 순유출

소소밸류(SoSoValue) 데이터에 따르면 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)에서 11월 5일부터 11일까지 5거래일 연속 14억4,000만 달러의 순유출이 발생했다. 변동성이 컸던 거래 주간 이후 투자자들은 위험자산 익스포저를 줄였다. 소소밸류 데이터에 따르면 수요일 유출액은 2억9,990만 달러에 달했다. 11월 들어 현재까지 순유출액은 18억8,000만 달러다. 10월 순유출액은 5억2,000만 달러였다.

인공지능 및 기술주 하락과 함께 자금 유출이 발생했다. 나스닥 종합지수가 5.5% 하락한 11월 5일 비트코인 ETF에서는 약 4억3,000만 달러의 순유출이 발생했다. 해시키의 팀 선 선임 연구원은 거시경제 위험 선호가 약해지면서 기관투자가들이 적극적으로든 소극적으로든 위험 익스포저를 줄인 것이 자금 유출의 원인이라고 말했다. 선은 이번 유출만으로 비트코인의 장기 자산배분 논거가 뒤집혔다고 단정할 수는 없다고 말했다. 그는 5거래일간의 유출액은 펀드의 누적 순유입액 551억 달러 가운데 약 2.6%로, 대규모 전면 이탈은 아니라고 말했다. 그러나 자금 유출과 가격 하락으로 총순자산은 937억 달러로 줄어 2025년 10월 고점인 1,695억 달러보다 약 45% 낮아졌다.

디크립트(Decrypt) 데이터에 따르면 비트코인은 7만3,358달러에 거래돼 24시간 동안 0.87% 하락했다. 디크립트 프리딕트 이용자들은 일요일 오후 비트코인이 7만4,000달러를 웃돌 가능성을 40%로 평가했다. 비트코인이 7만 달러를 웃도는 수준을 유지할 가능성은 94%로 봤다. 선은 현물 비트코인 ETF 투자자들의 평균 매입 가격이 약 8만1,000달러라며 일부 보유자가 미실현 손실을 보고 있다고 추산했다. 그는 일부 투자자들이 연말 자산배분 검토 과정에서 익스포저를 더 줄일 수 있다고 말했다.

애널리스트들은 신규 매수 부족이 더 큰 우려라고 지적했다. 비트고(BitGo)의 그레그 치폴라로 리서치 책임자는 대선 후 회복기에 현물 비트코인 ETF로 유입된 자금이 7,500만 달러에 불과했다고 말했다. 치폴라로는 달러 연동 스테이블코인 공급량이 1.9% 감소해 2,863억 달러가 된 것은 투자에 쓸 신규 자금이 거의 없음을 시사한다고 말했다. 글래스노드는 11월 9일까지 30일 동안 스테이블코인 총공급량이 142억 달러 줄었다고 분석했다. 이는 2022년 6월 이후 가장 빠른 감소세다.

치폴라로는 헤지펀드들이 현물 ETF 지분을 매수하고 선물을 공매도해 베이시스 거래로 가격 차익을 얻었다고 말했다. 그는 베이시스가 차입 비용을 밑돌면서 거래의 매력이 줄어 많은 펀드가 포지션을 청산했다고 말했다. 이에 따라 ETF 자금 흐름은 이전보다 비트코인 방향성 수요를 더 직접적으로 반영할 수 있다고 선은 말했다.

기업의 비트코인 매입도 둔화했다. 선은 스트래티지의 비트코인 보유 가치 대비 주가 프리미엄이 줄어 추가 매입 자금 조달의 매력이 낮아졌다고 말했다. 그는 MSCI가 스트래티지를 MSCI 지수에서 제외하기로 한 결정이 패시브 투자를 위축시킬 수 있다고 말했다. 선은 매수 수요가 계속 약하면 유출액 자체보다 가격에 더 큰 영향을 줄 수 있다고 경고했다. 치폴라로는 비트코인이 위험자산과 함께 하락했지만 이후 위험자산의 반등을 따라가지 못했다고 말했다. 그는 비트코인이 상승세에 합류하고 ETF 수요가 개선되지 않는다면 디지털 자산은 광범위한 위험자산 회복의 혜택을 받지 못한 채 추가 손실을 볼 수 있다고 경고했다.

그러나 블룸버그의 ETF 애널리스트 에릭 발추나스는 금 ETF GLD와 비교하면 장기 전망이 덜 비관적이라고 말했다. 발추나스는 2011년 고점 이후 GLD 투자자의 약 40%가 이탈했다고 말했다. GLD는 자산 규모를 회복하는 데 거의 10년이 걸렸지만 현재는 당시 고점의 거의 3배를 보유하고 있다고 그는 말했다. 발추나스는 현금 흐름이 없는 자산은 전적으로 심리에 좌우되며 심리는 변한다고 주장했다.