BIS 보고서: 은행, 예금 금리 인상으로 스테이블코인 성장 늦출 수 있어

국제결제은행(BIS)이 발표한 워킹페이퍼는 은행이 예금자에게 더 높은 금리를 지급하면 USDT와 USDC 같은 스테이블코인의 성장을 늦출 수 있다고 분석했다. 연구자 라샤드 아흐메드와 이냐키 알다소로는 2019년 1월부터 2025년 6월까지의 주간 데이터를 살펴봤다. 연구자들은 비트코인 가격, 국채 수익률, 전반적인 금융 여건을 고려했다.

논문은 은행 평균 예금 금리가 1주일 동안 1bp 오르면 스테이블코인 성장이 둔화되는 것으로 나타났다고 밝혔다. 0.01%포인트에 해당하는 이 인상으로 스테이블코인 시가총액의 10주 평균 증가율은 약 15%에서 약 12%로 낮아졌다. 저자들이 선호한 추정치는 스테이블코인 성장에 대응해 은행이 금리를 올리는 상황을 조정한 것이다. 이 추정치에 따르면 효과는 대략 3배 커져 증가율이 약 6%로 낮아졌지만, 저자들은 해당 방법에 일부 한계가 있다고 지적했다. 어느 추정치에서도 스테이블코인 성장은 둔화했지만 역성장으로 돌아서지는 않았다.

논문은 테더의 USDT보다 서클의 USDC에서 더 강한 연관성을 확인했다. 저자들은 이런 양상이 USDC가 미국 사용자와 더 밀접하게 연결돼 있다는 점과 일치한다고 말했다. 저자들은 은행이 예금 금리 책정을 통해 스테이블코인 채택 속도에 어느 정도 영향력을 유지한다고 결론 내렸다.

뱅크오브아메리카의 브라이언 모이니핸 최고경영자(CEO)는 1월 수익을 제공하는 스테이블코인 및 관련 상품으로 예금 최대 6조 달러가 이동할 수 있다고 경고했다. 모이니핸은 이런 자금 이동이 대출 여력을 줄이고 차입 비용을 높일 수 있다고 경고했다.

은행에 미치는 영향은 스테이블코인 발행사가 준비금을 어디에 두는지에 따라 일부 달라진다. 연방준비제도(Fed) 직원들이 12월 발표한 분석은 스테이블코인에 들어간 자금이 발행사의 예금 형태로 은행에 돌아올 수 있다고 설명했다. 이런 자금 흐름은 총예금이 그대로여도 은행 자금을 공급하는 주체를 바꿀 수 있다. 규모가 크고 예금자 보호를 받지 않는 잔액이 늘어나면 은행은 유동성 자산을 더 보유해야 할 수 있고, 장기 대출 여력은 줄어들 수 있다.

예금 금리 인상은 은행의 자금 조달 비용도 높인다. 연준 직원들의 분석은 은행이 다른 곳으로 옮길 가능성이 큰 고객에게는 더 나은 금리를 제시하고, 이동 가능성이 낮은 예금자에게는 낮은 금리를 유지할 수 있다고 제시했다.

BIS 논문은 은행 예금이나 대출의 감소를 입증하지 않는다. 표본에는 고금리 국면 한 차례만 포함됐다. 수익을 제공하는 스테이블코인과 토큰화 머니마켓펀드가 더 널리 사용되면 연구 결과가 달라질 수 있다.