미국 690억달러 규모 2년물 국채 입찰, 수요 부진

핵심 포인트

미 재무부는 화요일 690억달러 규모의 2년물 국채를 최고 낙찰수익률 3.936%에 발행했으며, 수요는 전월보다 약했다. 응찰률은 2월의 2.63에서 2.44로 하락했고, 프라이머리 딜러들이 더 큰 비중을 인수했다. 이번 부진한 입찰은 중동 분쟁으로 유가가 상승하고 연방준비제도의 빠른 금리 인하 기대가 약해진 가운데 나왔다. 연준의 마이클 바 이사는 인플레이션이 목표치를 웃돌고 있으며 분쟁이 에너지를 통해 상방 리스크를 더했기 때문에, 정책당국이 한동안 금리를 동결해야 할 수 있다고 말했다.

왜 중요한가: 단기 수익률 상승은 투자자들이 더 완화적인 연방준비제도 정책에 대한 기대를 계속 늦춘다면 금융 여건을 긴축시키고 위험자산에 대한 지지를 약화시킬 수 있다.

시장 심리

약세, 위험회피, 거시 주도, 위험 축소.

이유: 이번 부진한 2년물 국채 입찰은 투자자들이 단기 정책 리스크를 감수하기 전에 더 높은 수익률을 원하고 있음을 시사한다.

유사 과거 사례

2023년 10월, 미국 10년물 국채 수익률은 2007년 이후 처음으로 일시적으로 5%에 도달했다. AP는 더 높은 수익률이 주식과 암호화폐에 압력을 가하고 있었고, S&P 500의 연간 상승률은 7월 말 19.5%에서 10%로 낮아졌다고 보도했다. 당시 사례는 장기 수익률과 더 광범위한 채권 매도세에 초점이 맞춰졌던 반면, 현재 기사는 유가와 단기 인플레이션 우려에 연결된 2년물 수요 부진에 초점을 맞추고 있다. (AP). (apnews.com)

파급 효과

단기물 국채 시장이 약해지면 자금조달 시장 전반의 단기 수익률이 오르고 차입 비용이 더 오래 높은 수준을 유지할 수 있다. 단기 수익률이 높아지면 현금과 국채가 더 낮은 위험으로 더 높은 수익을 제공하기 때문에 투기성 자산의 매력은 낮아질 수 있다. 이후 입찰이나 유가 관련 헤드라인이 인플레이션 우려를 계속 강화한다면, 시장은 연방준비제도 완화 기대를 더 줄이고 주식과 크립토 전반의 위험선호를 위축시킬 수 있다.

기회와 리스크

기회: 유가 압력이 완화되고 이후 국채 수요가 개선된다면, 인플레이션 우려가 식을 수 있기 때문에 이는 위험자산의 잠재적 재진입 신호가 될 수 있다. 연방준비제도의 발언도 덜 제약적으로 바뀐다면, 그 확인 이후 익스포저를 늘리는 것은 되돌림 리스크를 줄일 수 있다.

리스크: 또 다른 부진한 단기물 입찰이나 더 높은 유가가 금리 인하 기대를 더 뒤로 밀어낸다면, 금리 민감 자산과 투기성 자산에 대한 익스포저를 줄이는 것이 하방 위험을 제한할 수 있다. 인플레이션 우려가 계속 높은 수준을 유지한다면, 더 많은 현금성 익스포저를 보유하는 것이 낙폭 리스크를 줄일 수 있다.