미즈호, OpenUSD 위협에 Circle 목표가 50달러로 하향

핵심 포인트

미즈호는 Circle 투자의견을 중립에서 언더퍼폼으로 낮추고 목표주가를 85달러에서 50달러로 하향했다. Dan Dolev가 이끄는 애널리스트들은 OpenUSD가 Circle의 장기 수익 구조를 위협할 수 있다고 말했다. 미즈호는 OpenUSD의 패스스루 모델이 Circle로 하여금 준비금 수익을 유통 파트너와 더 많이 공유하도록 압박할 수 있다고 밝혔다. 은행은 Circle의 2027년 조정 EBITDA 전망치를 6억9,900만 달러로 낮췄으며, 이는 월가 컨센서스보다 약 25% 낮다.

시장 심리

신중한 약세, 이벤트 주도.

이유: 미즈호는 OpenUSD가 Circle의 스테이블코인 수익 구조를 압박할 수 있다는 이유로 Circle 투자의견과 목표주가를 하향했다.

유사 과거 사례

이런 유형의 애널리스트 투자의견 하향은 보통 스테이블코인 자체보다 발행사와 연계된 주식에 더 큰 영향을 미친다. 차이점은 Circle의 사업 모델이 준비금 수익 공유에 의존하므로 파트너 경제성이 단기적인 스테이블코인 가격 안정성보다 더 중요할 수 있다는 점이다.

파급 효과

스테이블코인 시장의 경쟁 압력은 유통업체들이 더 높은 경제적 조건을 요구할 경우 준비금 수익 공유 조건 전반으로 확산될 수 있다. 더 많은 파트너가 패스스루 모델을 선호하면 Circle의 마진은 추가적인 검토 대상이 될 수 있다.

기회와 리스크

기회: 투자자들은 Coinbase 수익 공유 갱신 과정에서 Circle이 유통 경제성을 안정적으로 유지하는지 지켜볼 수 있다. 안정적인 갱신은 마진 압박 우려를 낮출 것이다.

리스크: 투자자들은 USDC 유통 공급이 계속 감소하는지 지켜볼 수 있다. 공급 약세가 계속되면 경쟁 압력에 대한 미즈호의 우려를 뒷받침할 것이다.