SEC, 토큰 발행을 위한 Reg Crypto 규제 프레임워크 제안

핵심 포인트

Galaxy Research의 책임자 Alex Thorn에 따르면 SEC는 8월 18일 Reg Crypto를 제안했다. 이 프레임워크는 그 자체로는 증권이 아니지만 투자계약의 일부로 발행되거나 판매된 암호자산에 적용된다. 스타트업 면제 조항에 따라 프로젝트는 최대 4년에 걸쳐 500만 달러까지 자금을 조달할 수 있다. 더 큰 규모의 면제 조항에서는 12개월 이내에 2,000만 달러에서 7,500만 달러를 조달할 수 있다. Alex Thorn은 전환 보고서를 통해 프로젝트가 개발 의무를 완료하거나 중단한 뒤 투자계약을 종료할 수 있다고 말했다. SEC는 매년 약 475개 발행자가 투자계약 세이프하버 메커니즘을 이용할 수 있을 것으로 추산한다.

왜 중요한가: 최종 프레임워크는 토큰 발행과 계약 종료 절차를 정의함으로써 법적 불확실성을 줄일 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 규제 주도.

이유: SEC는 토큰 발행 프레임워크를 제안했지만, 이 프레임워크는 아직 제안 단계에 있다.

유사 과거 사례

2017년 7월 SEC는 The DAO 토큰이 증권이라고 결론 내리고, 토큰 발행자가 발행을 등록하거나 면제 요건을 충족해야 한다고 밝혔다. 그 결과 토큰 발행은 토큰에 특화된 프레임워크가 아니라 기존 증권 규정의 적용을 받게 됐다. (SEC) 현재 제안은 암호자산을 위한 맞춤형 발행 및 전환 메커니즘을 마련한다는 점에서 다르다.

파급 효과

최종 규정은 토큰 발행을 공급량, 언락, 거버넌스, 스마트계약에 관한 표준화된 공시 중심으로 전환할 수 있다. SEC가 최종 전환 절차를 정의한다면 프로젝트와 서비스 제공업체는 기존 토큰이 투자계약 적용 대상에서 벗어날 수 있는지 평가할 수 있다.

기회와 리스크

기회: SEC가 최종 규정 문안을 발표한다면, 자금조달 한도와 공시 요건은 토큰 발행을 평가하기 전에 검토할 실사 신호가 될 수 있다. 명확한 전환 절차는 토큰의 법적 지위에 대한 가시성을 높일 수 있다.

리스크: 규제 변화, 주 단위의 반발 또는 의회의 영향력이 제안을 바꿀 경우 예상된 토큰 발행 경로는 여전히 불확실할 수 있다. 투자자들은 최종 프레임워크가 비공인 투자자의 공개 접근을 유지하는지 지켜볼 수 있다.