Strategy, 청산 우려 일축 속 1억 달러 규모 비트코인 매입

핵심 포인트

Strategy는 평균 63,024달러에 약 1억 달러 규모로 1,587 BTC를 추가 매입해 총 보유량이 846,842 BTC가 됐다고 밝혔다. Benchmark의 Mark Palmer는 Strategy가 의미 있는 비트코인 매도에 나서기 전에 10억 달러 현금 보유분을 사용해야 하므로, 죽음의 나선 서사는 여러 단계를 건너뛴 것이라고 말했다. Strategy는 우선주 STRC 배당 재원을 마련하기 위해 5월 26일부터 5월 31일까지 약 250만 달러에 32 BTC를 매도했다. Palmer는 Strategy의 영구 우선주에는 매도 가속을 촉발할 수 있는 확정 만기가 없다고 말했다. TD Cowen의 Lance Vitanza와 Jonnathan Navarrete는 Strategy의 보유 자금을 고려하면 STRC 배당금 지급은 관리 가능한 수준일 것이라고 말했지만, Strategy의 계획이 결실을 보려면 비트코인이 최소한 완만하게라도 계속 상승해야 한다고 밝혔다.

왜 중요한가: 자금 조달 구조가 하락장에서 강제 매도를 피한다면 기업의 비트코인 재무자산 수요는 계속 지지 요인으로 남을 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 수급 주도, 변동성 확대.

이유: Benchmark와 TD Cowen의 애널리스트들이 강제 매도 우려를 일축하면서 청산 우려를 낮출 수 있지만, 대차대조표 리스크는 계속 주목받게 된다.

유사 과거 사례

2022년 6월, 비트코인이 한때 21,000달러 아래로 떨어진 뒤 MicroStrategy는 약 2억500만 달러 규모의 비트코인 담보 대출에 대한 마진콜 우려에 직면했지만, Michael Saylor는 회사가 기존 방침을 유지할 계획이며 담보로 추가 제공할 비트코인을 보유하고 있다고 말했다. (Axios) 차이점은 현재의 우려가 비트코인 담보 대출이 아니라 우선주 배당 재원 조달에 집중돼 있다는 점이다.

파급 효과

Strategy의 자금 조달 모델은 비트코인 수요 기대에 영향을 줄 수 있다. 우선주 발행이 장기 비트코인 익스포저를 뒷받침해 왔기 때문이다. STRC 수요가 약화되거나 배당 재원 조달이 더 어려워지면, 투자자들은 Strategy를 안정적인 비트코인 축적 주체라기보다 레버리지 리스크로 더 평가할 수 있다. Strategy가 더 큰 규모의 비트코인 매도 없이 배당 재원을 계속 조달한다면 강제 매도 우려는 제한된 상태로 남을 수 있다.

기회와 리스크

기회: Strategy가 BTC를 계속 추가하고 애널리스트들이 보유 자금이 충분하다고 본다면, Strategy와 연계된 비트코인 익스포저는 공포에 따른 하락장에서 잠재적 진입 신호가 될 수 있다.

리스크: Strategy가 배당 재원을 마련하기 위해 BTC를 더 매도한다면, 익스포저를 줄이는 것이 강제 매도 우려 재부상에 따른 하방 위험을 제한할 수 있다.