미즈호·JP모건, USDC 경제성 압박 속 Circle 전망 하향

핵심 포인트

미즈호는 Circle 투자의견을 중립에서 언더퍼폼으로 낮추고 목표주가를 85달러에서 50달러로 하향했다. 미즈호 애널리스트 댄 돌레브는 6월 30일 출시됐고 Visa, Mastercard, Coinbase를 포함한 140개 이상의 기업이 지원하는 Open USD가 Circle의 사업 모델을 근본적으로 바꿀 수 있다고 말했다. 미즈호는 2027년 유통 및 거래 비용 추정치를 64%에서 73%로 올리고, 2027년 조정 EBITDA를 10억9000만 달러에서 6억9900만 달러로 낮췄다. 케네스 워딩턴이 이끄는 JP모건 애널리스트들은 Circle과 Coinbase 전망치를 낮추고 Hyperliquid와의 수정된 수익 공유 계약을 지적했다.

시장 심리

약세, 이벤트 주도, 위험 축소.

이유: 미즈호가 Circle 투자의견을 낮추고 목표주가를 85달러에서 50달러로 하향한 것은 Circle 주식 전망에 대한 신뢰가 약해졌음을 시사한다.

유사 과거 사례

애널리스트들이 핵심 매출 경제성이 약해졌다는 이유로 크립토 연계 주식을 하향 조정할 때, 주가 반응은 일반적으로 그 압박이 매출이나 파트너 조건에서 가시화되는지에 달려 있다. 차이점은 이번 사례가 직접적인 토큰 가격 성과가 아니라 스테이블코인 준비금 경제성에 초점을 맞춘다는 점이다.

파급 효과

유통 파트너가 준비금 수익률을 더 많이 가져가면 수익 공유 압박은 투자자들이 스테이블코인 발행사에 부여하는 가치를 낮출 수 있다. 더 많은 파트너가 비슷한 경제성을 요구하면 압박은 스테이블코인 유통 계약으로 확산될 수 있다.

기회와 리스크

기회: 투자자들은 Circle이 향후 파트너십 조건에서 준비금 수익률 경제성을 유지하는지 지켜볼 수 있다. 조건이 안정적이면 하향 조정 논리에 대한 우려가 줄어들 것이다.

리스크: 투자자들은 Open USD가 파트너 사용을 확보하는지 지켜볼 수 있다. 파트너 채택이 강해지면 Circle의 USDC 경제성에 대한 압박이 커질 것이다.