Strategy mNAV, 2년 만에 3분의 2 하락

핵심 포인트

Strategy의 기본 mNAV(BTC 가치 대비 시가총액)는 지난 2년 동안 2x에서 0.68x로 3분의 2 하락했다. Strategy는 현재 평균 매입가 $75,476에 843,775 BTC를 보유하고 있으며, 비트코인은 $65,000 아래에서 거래되고 있다. BitcoinTreasuries.net은 Strategy의 기본 mNAV를 0.64x로 산출하는 반면, Strategy의 대시보드는 1.04x를 나타낸 더 새로운 방식을 사용한다. MSTR은 연초 이후 38%, 지난 12개월 동안 76% 하락했다.

시장 심리

약세, 위험회피, 이벤트 주도, 위험 축소.

이유: Strategy의 기본 mNAV가 2x에서 0.68x로 하락한 것은 비트코인 트레저리 주식 프리미엄에 대한 시장 수요가 약해졌다는 신호다.

유사 과거 사례

이런 유형의 트레저리 프리미엄 압축은 일반적으로 기업이 주식 발행을 통해 주당 가치를 높이는 방식으로 자금을 조달할 수 있는 능력을 낮춘다. 이번 사례는 Strategy가 여전히 대규모 BTC 보유고를 갖고 있기 때문에 주식 할인 거래가 BTC 강제 매도 신호로 직접 이어지지 않을 수 있다는 점에서 다르다.

파급 효과

트레저리 프리미엄 약화는 향후 주식 발행으로 자금을 조달해 BTC를 축적하는 능력을 제한할 수 있다. 주식 발행을 주당 가치에 긍정적인 것으로 제시하기가 더 어려워지기 때문이다. 할인 상태가 지속되면 그 영향은 현물 비트코인 유동성보다 BTC 트레저리 주식에 집중될 수 있다.

기회와 리스크

기회: 투자자들은 Strategy의 수정 mNAV가 1x 위를 유지하는지 모니터링할 수 있다. 안정적인 프리미엄은 회사의 발행 논리를 뒷받침하기 때문이다.

리스크: 투자자들은 MSTR이 할인 상태에서 계속 거래되는지 모니터링할 수 있다. 지속적인 할인 압력은 BTC 트레저리 주식에 대한 신뢰를 약화시킬 수 있기 때문이다.