SEC의 암호자산 규정 제안, ICO 붐 부활 가능성 낮아

SEC는 암호자산과 관련된 특정 투자계약에 대해 두 가지 면제를 신설하는 Regulation Crypto Assets 규정을 제안했다. 더 폭넓은 면제에 따라 적격 발행자는 매 12개월 동안 최대 7,500만 달러를 조달할 수 있다. 드루 힝크스는 발행자가 12개월마다 최대 7,500만 달러씩 별도의 연속 조달을 진행할 수 있다고 말했다. 새로운 조달을 할 때마다 새로운 발행 설명서를 제출하고 SEC 직원의 심사를 받아야 한다. 발행자는 연차 보고서와 반기 보고서도 제출해야 한다. 한도 검증이 가능하도록 이전 12개월 동안 해당 면제에 따라 조달한 금액을 공시해야 한다. 다른 면제에 따라 스타트업은 4년 동안 최대 500만 달러를 조달할 수 있다. 리 라이너스는 7,500만 달러 면제가 공모 토큰 발행을 더 실현 가능하게 만들 수 있지만 ICO 붐을 되살릴 가능성은 낮다고 말했다. 라이너스는 투자자들이 이후 더 높은 가치평가로 추가 발행이 이뤄질 것으로 예상한다면 제한적인 초기 배정이 더 매력적으로 받아들여질 수 있다고 말했다. 릴리아 테슬러는 발행자가 이 면제에 한 번 이상 의존할 수 있지만 각 조달이 자동으로 허용되는 것은 아니라고 말했다. 테슬러는 비공인 투자자가 토큰 판매에서 자신의 소득 또는 순자산 중 더 큰 금액의 10%까지만 매수할 수 있다고 말했다. SEC는 매년 약 130건의 발행이 두 면제를 이용할 것으로 추정한다. SEC는 약 475개 발행자가 더 폭넓은 투자계약 세이프하버를 이용할 수 있다고 추정한다. 라이너스는 투자자 수요, 토큰 경제, 유동성, 수탁, 그리고 이전 ICO 사이클에서 발생한 평판 훼손이 계속해서 자금조달 시장의 형태를 좌우할 것이라고 말했다. 이 제안은 발행자가 기존 증권법 체계에 해당하는지 판단하도록 요구하는 대신 명시적인 규제 경로를 마련한다. 제안서에 따르면 암호자산과 연계된 투자계약은 해당 자산이 발행자의 진술이나 약속에서 분리될 때까지 후속 매수자에게 계속 이전될 수 있다. 드루 힝크스는 투자계약이 비증권 암호자산과 함께 이전되는 경우 2차 시장 매매가 증권 거래로 취급될 수 있다고 말했다. 릴리아 테슬러는 공모 면제가 규제 차익거래를 가능하게 할 수 있다고 경고했다. 리 라이너스는 투자자들이 불투명한 공시, 집중된 내부자 보유, 공격적인 홍보에 계속 노출될 수 있다고 경고했다.