미 재무부, 87페이지 분량의 스테이블코인 제안과 함께 GENIUS Act 규정 제정 절차 개시

핵심 포인트

미 재무부가 GENIUS Act에 따른 첫 번째 규정 제정 예고를 발표하고 60일간의 공개 의견수렴 기간을 열었다. 87페이지 분량의 이번 제안은 주 단위 스테이블코인 규제가 연방 프레임워크와 실질적으로 유사한지 재무부가 어떻게 판단할지를 설명하며, 이를 통해 유통 잔액이 100억 달러 미만인 발행사는 주 감독 체계 아래 계속 남을 수 있다. 제안서는 준비자산 담보와 자금세탁방지 준수 등 공통 요건을, 인가, 감독, 집행과 같은 주별 조정 영역과 구분한다. 또한 유통 잔액이 100억 달러 기준을 넘어 연방 감독으로 이동하는 비은행 발행사에 대해, 통화감독청의 규정과 해석을 주요 연방 벤치마크로 활용한다.

왜 중요한가: 보다 명확한 비교 가능성 기준은 소규모 발행사의 불확실성을 줄일 수 있으며, 주 및 연방 스테이블코인 감독이 얼마나 빠르게 수렴할지에 영향을 줄 수 있다.

시장 심리

중립, 규제 주도.

이유: 재무부는 첫 GENIUS Act 규정 제정 제안을 발표해 주와 연방의 스테이블코인 감독 경로를 명확히 했지만, 아직 최종 규칙을 확정한 것은 아니다.

유사 과거 사례

EU의 MiCA 스테이블코인 규정이 집행 단계로 들어갔을 때 거래소들은 빠르게 접근 방식을 조정했다. CoinDesk는 2025년 1월 29일 Bitstamp와 Crypto.com이 MiCA 준수 요건을 맞추기 위해 유럽에서 일부 스테이블코인 서비스를 중단했다고 보도했으며, 이는 공식적인 스테이블코인 프레임워크가 시행이 시작되면 발행사와 거래 플랫폼의 접근을 재편할 수 있음을 보여준다 (CoinDesk). 이번 미국 제안은 재무부가 여전히 주 및 연방 감독의 비교 방식을 정의하는 단계에 있기 때문에 그보다 초기 단계에 있다.

파급 효과

이번 제안은 최종 규칙이 나오기 전에 소규모 발행사와 주 규제당국이 연방의 준비자산, 공시, 자금세탁방지 기준에 맞춰 준수 관행을 정렬하도록 압박할 수 있다. 공개 의견에서 주와 연방 기준 간의 큰 격차가 드러난다면, 최종 규칙은 주가 별도의 감독 모델을 유지할 수 있는 여지를 좁힐 수 있다. 더 엄격한 비교 가능성 테스트는 발행사가 성장함에 따라 더 많은 발행사를 연방 감독 쪽으로 이동시킬 수 있다.

기회와 리스크

기회: 재무부가 60일 의견수렴 기간 이후에도 주에 폭넓은 유연성을 유지한다면, 최종 규칙 발표 후 익스포저를 추가하는 것이 규제된 결제형 스테이블코인 인프라에 대한 더 깔끔한 확인 신호가 될 것이다. 완전한 연방 이전을 강제하지 않으면서 비교 가능성을 유지하는 규칙은 그 구도를 뒷받침할 것이다.

리스크: 재무부가 최종 규칙에서 더 엄격한 실질적 유사성 기준을 채택한다면, 더 완화된 주 감독에 의존하는 발행사에 대한 익스포저를 줄이는 것이 준수 재평가에 따른 하방 위험을 제한할 수 있다. 더 कठ격한 연방 벤치마크는 주 규제 기반 확장의 여지를 압축할 수 있다.