CFTC, 칼시 비트코인 무기한 선물 승인…코인베이스는 Deribit 관련 면제 확보

핵심 포인트

CFTC는 KalshiEX의 BTCPERP 계약을 CFTC 등록 지정계약시장이 상장할 선물계약으로 승인했다. CFTC 시장참가자부는 별도로 Coinbase Financial Markets가 설명한 특정 Deribit 디지털 원자재 파생상품이 코인베이스의 등록 선물중개업자 구조를 통해 해외 선물로 취급될 수 있다고 밝혔다. 칼시의 계약은 현금결제 방식이며, 1 BTC의 미국 달러 현물 가격을 참조하고, 비트코인 1만분의 1 단위로 거래되며, 고정 만기일이 없다. CFTC는 칼시 분석이 BTCPERP와, 비트코인 또는 깊고 활발하며 연속적인 현물시장을 가진 기타 디지털 원자재에 연동된 유사 구조의 무기한 계약에 한정된다고 밝혔다. 코인베이스에 대한 실무진 서한은 조건부이며 위원회나 다른 CFTC 실무진을 구속하지 않는다.

왜 중요한가: 규제권 내 무기한 상품 접근은 거래소들이 역외 시장의 체결 및 증거금 조건에 맞출 수 있다면 일부 파생상품 유동성을 감독되는 미국 채널로 돌릴 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 규제 주도, 위험 재확대.

이유: CFTC가 미국 규제 거래소에서 진정한 만기 없는 비트코인 무기한 상품을 승인해 접근성을 뒷받침하지만, 체결 여건과 적용 범위는 불확실하게 남아 있다.

유사 과거 사례

2017년 12월 CME 비트코인 선물이 거래를 시작했을 때, CNBC는 CME 1월물이 이후 가격제한 하한에 도달했고, 급격한 비트코인 매도세 속에서 거의 20% 하락했으며 7.8% 낮게 결제됐다고 보도했다. (CNBC) 차이점은 현재 사례가 최초의 규제된 미국 비트코인 선물 출시가 아니라 무기한 선물과 조건부 해외 접근 경로에 관한 것이라는 점이다.

파급 효과

규제권 내 무기한 상품 접근은 일부 레버리지를 역외 거래소에서 감독되는 미국 채널로 이동시킬 수 있다. 칼시의 출시 조건과 코인베이스의 접근 경로가 활발한 거래를 끌어낸다면 펀딩 시장은 미국 규제당국에 더 잘 보일 수 있다. 접근이 좁거나 비용이 높게 유지된다면 역외 유동성이 계속 주요 가격 형성 장소로 남을 수 있다.

기회와 리스크

기회: 칼시가 경쟁력 있는 출시 조건을 공개하고 코인베이스가 설명한 대로 접근을 확대한다면, 규제된 무기한 상품은 BTC 파생상품 익스포저에 대한 잠재적 유동성 개선 신호가 된다.

리스크: CFTC가 승인을 사안별로 유지하거나 코인베이스의 경로가 계속 좁게 남는다면, 레버리지 익스포저를 줄이는 것이 더딘 온쇼어링 전환에서 오는 하방 위험을 제한한다.