분석: 헤지펀드, 비트코인 가격 하락 속 약세 선물 베팅 15% 가까이 축소

비트코인이 8만 달러에 가까워지는 가운데 헤지펀드는 비트코인 선물 순매도 베팅을 15% 가까이 줄였다. 상품선물거래위원회(CFTC) 데이터에 따르면 레버리지 펀드의 순매도 포지션은 10월 13일 기준 30,611 BTC 상당이었다. 순매도 포지션은 일주일 전 35,903 BTC에서 5,292 BTC 감소했다. 보고 기간 비트코인은 10월 6일 약 8만5,600달러에서 10월 13일 8만3,100달러로 3% 가까이 하락했다. 국채 수익률 상승, 기관 수요 약화, 글로벌 기술주 매도세가 위험자산 선호를 위축시키면서 비트코인은 잠시 8만1,000달러 아래로 내려갔다.

CFTC 수치에 따르면 단순 매도 포지션은 6,437 BTC 감소한 59,458 BTC였다. 단순 매수 포지션은 이보다 적은 1,145 BTC 감소해 28,847 BTC였다. 매도 포지션이 더 빠르게 줄면서 약세 불균형이 완화됐지만, 레버리지 펀드는 단순 매도 익스포저를 단순 매수 익스포저의 2배 넘게 유지했다. 비트코인 하락은 약세 베팅 투자자에게 차익 실현 기회를 제공했지만, 반복되는 가격 반전으로 레버리지 포지션 보유 위험도 커졌다.

국채 수익률이 5.3%에 가까워지고 연방준비제도(Fed)의 추가 긴축 기대가 투기성 자산을 압박하면서 비트코인의 약세는 10월 7일 가속화됐다. 높은 유가는 인플레이션이 지속될 것이라는 우려를 키웠다. 채권 수익률 상승으로 이자를 지급하는 투자 상품의 상대적 매력이 커졌다. 비트코인은 10월 8일 8만1,000달러 아래로 떨어져 이달 초 8만7,000달러에 가까운 수준에서 더 후퇴했다. 특히 미국 상장 상장지수펀드(ETF)를 통한 수요가 악화되면서 하락세는 9월 말 회복에 대한 신뢰를 약화시켰다.

한국 반도체주 급락이 아시아 증시 전반으로 확산되면서 10월 13일 시장 변동성이 커졌다. 한국의 코스피는 약 5.5% 급락했다. 인공지능 투자 자금 조달과 수익성에 대한 우려 속에 삼성전자와 SK하이닉스 주가가 큰 폭으로 하락했다. 매도세는 24시간 동안 약 8억1,300만 달러 규모의 암호화폐 청산과 맞물렸으며, 이 가운데 6억8,672만 달러는 상승을 예상한 포지션이었다. 비트코인은 잠시 8만1,000달러 아래로 떨어졌다가 8만3,000달러를 웃돌며 반등했다. 가격 변동으로 대규모 방향성 포지션의 위험이 커지면서 레버리지 펀드는 비트코인에 계속 압력이 가해지는 가운데서도 익스포저를 줄일 경제적 유인을 얻었다.

CFTC 데이터에 따르면 레버리지 펀드는 보고 주간에 스프레드 포지션을 각 레그 기준 2,719 BTC 상당 늘려 약 8,434 BTC로 확대했다. 증가율은 48%에 가까웠다. 스프레드 전략은 만기일이 다른 선물 계약을 매수하는 동시에 다른 달에 만기되는 계약을 매도하는 방식일 수 있다. 이 전략을 이용하면 방향성 익스포저를 제한하면서 선물 가격 차이에서 수익을 얻을 수 있다. 스프레드 포지션 증가는 단순 매수 포지션이 줄었음에도 총매수 익스포저를 1,574 BTC 늘려 약 37,281 BTC로 끌어올렸다. 스프레드 거래 증가가 방향성 매도 포지션 감소를 일부 상쇄하면서 총매도 익스포저는 3,718 BTC 줄어 67,891 BTC가 됐다. CME 비트코인 표준 선물과 마이크로 선물의 미결제약정 합계는 주간 약 3,567 BTC 상당, 즉 3.2% 감소했다. 이 수치는 레버리지 펀드가 시장에 대한 단순 익스포저를 줄이는 한편 상쇄되는 선물 포지션에는 더 많은 자금을 투입했음을 보여준다.

자산운용사들은 대조적인 포지션을 유지해 순매수 포지션을 약 18,440 BTC 상당 보유했다. 자산운용사의 매수 우위는 약 547 BTC 확대됐는데, 주로 매도 보유량이 매수 포지션보다 더 빠르게 감소한 데 따른 것이다. 그러나 이후 비트코인 가격 움직임은 자산운용사와 레버리지 펀드 모두의 전망을 복잡하게 만들었다. 10월 14일 예상보다 높은 미국 소비자물가 상승률이 연준의 추가 금리 인상 기대를 되살리면서 비트코인은 8만3,000달러 아래로 내려갔다. 다음 날 도매물가가 급등하자 비트코인은 약 7만9,730달러까지 하락했고 암호화폐 9억3,900만 달러어치가 청산됐다. 비트코인은 10월 19일 약 8만2,800달러로 회복했지만 시장은 추가 매도에 취약한 상태를 유지했다. 글래스노드는 8만 달러 부근에 매수 수요가 상당히 집중돼 있다고 분석했으며, 8만 달러를 지키지 못하면 다음 주요 지지선은 7만8,000달러 부근이라고 밝혔다.

이후의 가격 움직임은 최신 CFTC 포지션 집계 시점 뒤에 나타났다. 레버리지 펀드가 약세 익스포저를 계속 줄였는지, 재차 매도세가 나타나는 동안 공매도 포지션을 다시 늘렸는지는 여전히 불확실하다. 다음 CFTC 보고서는 10월 23일 발표될 예정이며 10월 20일 기준 포지션을 다룬다. 이 보고서는 최근 인플레이션에 따른 하락에 헤지펀드가 어떻게 대응했는지, 비트코인이 8만 달러 위에서 지지선을 구축하는 데 어려움을 겪는 가운데 약세 베팅이 계속 줄었는지를 보여줄 첫 단서가 될 것이다.