유리존, 미·일 개입 후 엔화 1달러당 125엔 전망

핵심 포인트

Eurizon SLJ Capital의 최고경영자(CEO) 스티븐 젠과 포트폴리오 매니저 조아나 프레이레는 달러·엔 환율이 정점을 지났을 가능성이 가장 높다고 말했다. Eurizon은 엔화가 달러당 125엔까지 오를 것으로 전망하며, 이는 오늘보다 20% 넘게 상승하는 수준이다. 미국과 일본은 7월 30일과 31일 엔화 매수에 약 870억 달러를 투입했다. 양국의 공동 매수는 1998년 이후 처음이었다. CFTC 데이터에 따르면 헤지펀드는 8월 4일까지 한 주 동안 엔화 순매도 포지션을 축소했다. 시장에서는 일본은행이 9월에 금리를 인상할 가능성을 약 63%로 반영하고 있다.

왜 중요한가: 일본은행의 금리 인상은 미국과 일본의 금리 격차를 좁힐 수 있으며, 투자자들이 엔화로 조달한 포지션을 재평가하도록 할 수 있다.

시장 심리

중립, 거시 주도, 변동성 확대.

이유: Eurizon은 양국의 공동 개입 이후 엔화가 달러당 125엔까지 오를 것으로 전망한다.

유사 과거 사례

1998년 6월 미국과 일본의 개입은 즉각적인 엔화 랠리를 촉발했지만, 트레이더들은 이후 당시의 노력이 지속적인 영향을 주지 못했다고 말했다. (The Washington Post) 차이점: 현재 사례에는 일본은행의 향후 금리 결정이 포함돼 있어 금리 기대가 개입 자체보다 더 큰 영향을 미칠 수 있다.

파급 효과

엔화 강세는 투자자들이 해외 자산을 매수하기 위해 엔화를 차입하기 때문에 엔 캐리 트레이드에 압력을 가할 수 있다. 일본은행이 금리를 인상할 경우 금리 격차가 좁아지면서 해당 포지션을 청산하려는 압력이 커질 수 있다.

기회와 리스크

기회: 일본은행이 금리를 인상한다면, 엔화 강세가 지속되는 것은 캐리 트레이드 유인의 약화를 확인해줄 수 있다. 미국과 일본의 금리 격차 확대에 의존하는 포지션의 익스포저를 줄이면 반전 리스크를 제한할 수 있다.

리스크: 달러·엔 환율이 개입 이전 수준으로 되돌아간다면 개입 효과가 약해지고 있을 수 있다. 레버리지를 줄이면 캐리 트레이드가 갑작스럽게 청산될 가능성으로 인한 하락 위험을 제한할 수 있다.