코인베이스, 미국 비트코인 ETF 자산 740억 달러 규모 또는 80.8% 수탁

핵심 포인트

Bitbo 데이터와 ETF 출시 문서에 따르면, 4월 8일 기준 미국 비트코인 ETF 시장의 총 운용자산 917억1천만 달러 가운데 코인베이스를 수탁기관 또는 주 수탁기관으로 명시한 펀드가 약 771억 달러를 보유했다. 복수 수탁기관 체계나 공개되지 않은 배분 비중을 제외하는 더 엄격한 집계에서도 코인베이스 연계 수탁 자산은 약 740억6천만 달러로, 시장의 80.8%에 달한다. 모건스탠리의 Morgan Stanley Bitcoin Trust는 4월 8일 첫 거래를 시작했으며, 첫날 거래량은 약 3,400만 달러, 수수료는 14bp였고, 수탁 제공업체는 코인베이스와 BNY다. 블랙록의 IBIT는 비트코인 수탁기관으로 코인베이스를 명시하면서도 추가로 이용 가능한 수탁기관으로 Anchorage도 기재하고 있으며, ARKB와 BRRR는 다른 예비 수탁기관을 공시했지만 배분 비중은 공개하지 않았다. 코인베이스 기관상품 부문 부사장 그레그 투사르는 회사가 이미 전 세계 크립토 ETF의 80% 이상을 수탁하고 있다고 말했다.

왜 중요한가: 펀드 자산이 분리 보관되더라도, 하나의 수탁 제공업체에 집중되면 운영상 또는 규제상 문제가 더 광범위한 ETF 시장 교란으로 번질 수 있다.

시장 심리

신중한 약세, 이벤트 주도, 위험 축소.

이유: 미국 비트코인 ETF 자산의 5분의 4가 넘는 규모가 하나의 수탁기관에 묶여 있어, 단일 차질이 시스템 전반의 문제처럼 느껴질 수 있다.

유사 과거 사례

SEC가 2024년 1월 미국 최초의 현물 비트코인 ETF를 승인했을 때, 당국은 한 번에 11개 펀드에 승인 신호를 보냈고, AP는 투자자들이 ETF 구조를 통한 보다 폭넓은 주류 접근을 예상하면서 비트코인이 이미 10월 이후 약 70% 상승했다고 보도했다. (AP) (apnews.com) 현재 사례와 다른 점은 2024년 사례가 새로운 규제 래퍼를 통한 수요 개방에 관한 것이었다면, 지금의 이야기는 그 래퍼가 하나의 수탁기관으로 어떻게 집중됐는지에 관한 점이다.

파급 효과

코인베이스가 기본 수탁 제공업체 지위를 유지한다면, 신규 ETF 출시는 분산보다 운영 집중을 더 심화시킬 수 있다. 코인베이스에서 기술 장애, 결제 병목, 또는 규제 분쟁이 발생하면 여러 펀드의 설정과 환매가 동시에 느려질 수 있다. 발행사들이 이미 신고서에 명시한 예비 수탁기관을 실제로 가동하기 시작하면, ETF 수요를 바꾸지 않고도 이런 집중 리스크는 완화될 수 있다.

기회와 리스크

기회: 발행사들이 이미 신고서에 명시된 예비 제공업체로 의미 있는 규모의 수탁을 옮기기 시작한다면, 이는 비트코인 ETF 인프라에 대한 잠재적 신뢰 신호가 될 수 있다. 신규 출시 상품이 대체 수탁기관을 선택한다면, 그런 분산 이후 익스포저를 추가하는 것은 단일 제공업체 리스크를 줄일 수 있다.

리스크: 코인베이스가 장애, 결제 병목, 또는 라이선스 충격에 직면한다면, ETF 비중이 큰 비트코인 거래의 익스포저를 줄이는 것이 설정 및 환매 차질에 따른 하방 위험을 제한할 수 있다. 예비 수탁기관이 공시만 되고 대부분 활용되지 않는다면, 이 집중은 구조적 부담으로 남을 수 있다.