분석: 스트래티지의 USD Cash, 7주 만에 60% 감소

이번 주 공개된 스트래티지의 최신 공시에 따르면 USD Cash는 8월 30일 16억1,000만 달러에서 10월 11일 6억4,050만 달러로 60% 감소했다. 마이클 세일러의 비트코인 재무 기업인 스트래티지는 7주가 채 안 되는 기간에 약 9억7,000만 달러를 소진했다. 평균 지출 속도가 이어지고 자금이 보충되지 않는다면 USD Cash는 약 4주 안에 바닥날 수 있다. 8월 USD Cash 금액에는 아직 결제가 완료되지 않은 주식 매각 대금의 예상액이 포함됐으며, 이는 스트래티지의 회계 주석과 일치한다.

스트래티지는 USD Cash 대부분을 회사의 초고수익률 배당주인 STRC 환매에 썼다. 스트래티지는 주당 90달러에서 100.03달러에 STRC 주식을 투자자들에게 매도했고, 이후 주가는 잠시 71.25달러까지 떨어졌다. STRC가 의도한 가격인 100달러 부근에서 거래될 것이라는 신뢰를 회복하는 데는 막대한 현금이 필요했으며, 대부분은 보통주 주주들의 지분을 희석해 조달했다. 스트래티지 이사회는 9월 STRC 환매 한도를 총 20억 달러로 두 배 늘렸다. 10월 11일 기준 그 한도 중 남은 금액은 3억5,480만 달러였다.

세일러는 환매가 진행되는 동안 X에 STRC의 회복세를 긍정적으로 평가하는 게시물을 올렸다. 게시물에는 STRC 배당금으로 걱정 없이 생활하는 것으로 묘사된, AI로 생성한 가상의 은퇴자가 등장하는 또 다른 콘텐츠도 포함됐다. 이 가상의 투자자는 STRC 가격을 확인하지 않는다. 세일러가 가상의 은퇴자 후기를 처음 공유한 3월 30일 이후 STRC 가격은 29% 등락했다.

그러나 USD Cash가 스트래티지의 유일한 달러 잔액은 아니다. 스트래티지의 별도 USD Reserve는 10월 11일 기준 48억8,000만 달러로, 8월 30일의 51억 달러에서 감소했다. 두 현금 잔액을 합치면 이 기간 약 18% 줄었다. 스트래티지는 이사회가 다른 용도를 공식 승인하지 않는 한 USD Reserve를 우선주 배당과 이자 지급에 쓰도록 지정하고 있다. 스트래티지는 10월 4일 주간에 이 용도로 1억4,250만 달러를 지급했다.

스트래티지는 8월 24일 USD Cash를 만들었다. 스트래티지는 그 전 주 MSTR 주식 약 20억 달러어치를 매각해 조달한 약 15억7,000만 달러로 USD Cash 대부분을 마련했다. 주식 매각으로 보통주 주주들의 MSTR 보유 지분은 희석됐다. 스트래티지는 USD Cash가 경영진에 더 유연한 유동성 공급원을 제공해 USD Reserve를 보완한다고 밝혔다. USD Cash를 통해 임원들은 기존 USD Reserve보다 더 자유롭게 지출할 수 있다.