모건스탠리, Circle 같은 발행사 대상 스테이블코인 준비금 펀드 출시

핵심 포인트

모건스탠리는 금요일 스테이블코인 발행사를 위한 Stablecoin Reserves Portfolio, 즉 MSNXX를 출시했다. 모건스탠리는 이 펀드가 GENIUS Act의 준비금 요건을 준수하도록 설계됐으며 뉴욕증권거래소가 열리는 날에 이용할 수 있다고 밝혔다. 모건스탠리는 이 포트폴리오가 현금과 미 국채와 함께 어음, 채권, 일부 오버나이트 환매조건부채권(Repo) 계약을 보유할 수 있다고 설명했다. Circle은 현재 USDC 준비금의 대부분을 블랙록이 운용하는 Circle Reserve Fund, 즉 USDXX에 보관하고 있으며, 이 펀드는 금요일 기준 약 780억 달러로 평가됐다.

왜 중요한가: 대형 은행의 새로운 준비금 관리 상품은 스테이블코인 담보 자산을 둘러싼 경쟁을 키우고 스테이블코인과 전통 현금시장 간 연결을 더 강화할 수 있다.

시장 심리

신중한 강세, 정책 주도.

이유: 모건스탠리가 스테이블코인 준비금 규제 준수를 염두에 두고 설계된 펀드를 출시한 것은 즉각적인 시장 전반의 변화라기보다 점진적인 기관 지원 신호로 해석된다.

유사 과거 사례

Circle이 2022년 11월 USDC 준비금을 블랙록이 운용하는 Circle Reserve Fund로 옮기기 시작했을 때, 이 변화로 USDC 담보는 블랙록이 5월 해당 상품의 등록을 먼저 추진한 뒤 미국 규제 당국에 등록된 전용 펀드 안으로 들어가게 됐다. 이번 사례는 모건스탠리가 하나의 스테이블코인 준비금을 운용하는 대신 여러 발행사를 위한 준비금 상품을 출시한다는 점에서 다르다. (CoinDesk) (coindesk.com)

파급 효과

이번 출시는 대형 은행과 자산운용사들 사이에서 스테이블코인 준비금 잔액을 둘러싼 경쟁을 더 치열하게 만들 수 있다. 더 많은 발행사가 규제 준수를 위해 설계된 펀드로 준비금을 옮기면 스테이블코인 발행 증가와 함께 단기 국채와 레포 익스포저 수요도 커질 수 있다. 채택이 소수 발행사에 그칠 경우 영향은 온체인 유동성보다는 준비금 관리에 제한될 수 있다.

기회와 리스크

기회: 모건스탠리가 발행사 고객을 추가하거나 이 상품을 토큰화된 머니마켓 펀드로 확장한다면, 이는 스테이블코인 준비금을 둘러싼 더 광범위한 기관 인프라 확대 신호가 될 것이다. 채택이 나타난 뒤에만 익스포저를 추가하면 단일 출시를 섹터 전반의 변화로 오인할 위험을 줄일 수 있다.

리스크: 주요 발행사들이 기존 준비금 운용사를 유지하거나 준비금 규정이 적격 자산 범위를 좁힌다면, 이 상품은 틈새 상품에 머물 수 있다. 발표에만 연동된 익스포저를 줄이면 채택이 뒤따르지 않을 때 하방 위험을 제한할 수 있다.