일본과 미국이 엔화를 매입하는 가운데 비트코인, 금과 은에 뒤처져

핵심 포인트

비트코인은 24시간 동안 0.7% 상승해 약 65,000달러에 거래됐다. 금은 이번 주 약 6% 올라 온스당 약 4,323달러에 거래됐고, 은은 약 64달러에 거래됐다. 일본과 미국은 7월 31일 함께 엔화를 매입했으며, 이는 1998년 이후 첫 공동 통화 매입이다. 시장에서는 이번 주 이틀간의 작업 규모가 최대 850억 달러에 이를 것으로 추정하고 있지만, 일본 재무성이 8월 31일 공식 총액을 확인할 예정이다. 작업 이후 엔화는 달러당 163.99엔에서 155.23엔으로 강세를 보였다.

왜 중요한가: 엔화 강세는 엔화로 자금을 조달한 포지션의 상환 비용을 높일 수 있으며, 위험자산을 줄이려는 압력을 키울 수 있다.

시장 심리

신중한 약세, 위험회피, 거시 주도, 등락 반복.

이유: 일본과 미국이 함께 엔화를 매입하면서 엔화로 자금을 조달한 위험 포지션에 대한 압력이 커질 수 있다.

유사 과거 사례

2024년 8월 엔 캐리 트레이드의 청산은 하루 만에 TOPIX가 12% 하락하고, S&P 500이 3.0% 하락하며, 비트코인과 이더리움이 최대 20% 손실을 기록한 상황과 겹쳤다. 변동성이 급등한 뒤 시장은 빠르게 안정됐다. (BIS) 차이점: 현재 국면에서 비트코인의 반응은 제한적이었기 때문에, 이에 상응하는 디레버리징 충격이 발생했다고 확립되지는 않았다.

파급 효과

엔화 강세는 엔화 표시 차입금에 대한 상환 수요를 늘릴 수 있으며, 이는 레버리지를 활용한 투자자들이 위험 포지션을 줄이도록 압박할 수 있다. 9월 미국 고용지표와 일본은행 회의 이후에도 엔화 강세가 지속된다면, 광범위한 크로스에셋 변동성이 더 큰 디레버리징을 시사할 수 있다.

기회와 리스크

기회: 미국 고용지표로 금리 인상 전망이 추가로 낮아진다면, 금속 및 기타 금리 민감 자산은 지지를 유지할 수 있다. 가격 안정으로 움직임이 확인된 뒤에만 위험 노출을 늘리면 되돌림 위험을 줄일 수 있다.

리스크: 9월 일본은행 회의 이후에도 엔화 강세가 이어진다면, 레버리지 노출을 줄이는 것이 캐리 트레이드 청산으로 인한 하방 위험을 제한할 수 있다.