SEC genehmigt Cboe-Notierung von sechs 3-fach gehebelten Fonds auf Bitcoin, Ethereum und Rohstoffe

Die SEC hat am 2. Oktober eine Regeländerung genehmigt, die Cboe die Notierung von sechs Fonds ermöglicht, wie aus der Verfügung der Behörde hervorgeht. Die Fonds zielen auf das Dreifache der täglichen Kursbewegungen von Bitcoin, Ethereum, Gold, Silber, Rohöl und Erdgas ab. Anbieter der Fonds ist Volatility Shares, das Unternehmen hinter bestehenden 2-fach gehebelten Bitcoin- und Ethereum-Produkten. Die Anteile werden wie gewöhnliche Aktien an der BZX Exchange von Cboe gehandelt.

Ein börsengehandelter Fonds ist ein Korb von Vermögenswerten, den Anleger über einen Broker wie eine Aktie kaufen und verkaufen. Ein gehebelter Fonds nutzt Fremdkapital und andere Finanzinstrumente, um Gewinne und Verluste zu verstärken. Diese Fonds erzielen ihr Engagement hauptsächlich über Futures, also Verträge über den Kauf oder Verkauf eines Vermögenswerts zu einem festgelegten Preis an einem späteren Termin. Ein Fonds, der auf Bitcoin-Futures abzielt, soll an einem Tag um 6 % zulegen, wenn diese Futures um 2 % steigen. Der Fonds soll 6 % verlieren, wenn Bitcoin-Futures an einem Tag um 2 % fallen.

Die Fonds werden täglich zurückgesetzt, sodass das 3-fach-Ziel jeweils nur für einen Tag gilt. Die Renditen über längere Zeiträume können erheblich vom Dreifachen der Bewegung des Basiswerts abweichen. In einem veranschaulichenden Beispiel fallen Bitcoin-Futures am Montag um 10 % und steigen am Dienstag um 10 %, sodass sie am Ende 1 % im Minus liegen. Ein 3-fach gehebelter Fonds verliert 30 % und legt anschließend um 30 % zu, sodass er am Ende 9 % im Minus liegt. Die SEC und die FINRA haben Anleger gewarnt, dass Renditen über mehr als einen Tag deutlich vom Tagesziel abweichen können.

Die Schnellverfahren für die Notierung von Rohstofffonds bei Cboe schließen Produkte aus, die auf ein Vielfaches der Rendite eines Vermögenswerts abzielen. Cboe benötigte daher für diese Fonds eine individuelle Genehmigung der SEC. Abgesehen vom 3-fach-Ziel müssen die Fonds alle weiteren Notierungsanforderungen von Cboe erfüllen. Die SEC stützte sich auf bestehende Anforderungen zum Anlegerschutz. Die Regulation Best Interest verpflichtet Broker, im besten Interesse eines Privatkunden zu handeln. Die FINRA, die Selbstregulierungsorganisation der Brokerbranche, schreibt für gehebelte Produkte strengere Regeln für den Vertrieb und die Kreditaufnahme auf Margin vor. Die SEC-Verfügung legt keinen Starttermin fest. Aus dem Antrag von Cboe geht hervor, dass die Anteile erst gehandelt werden können, wenn die Registrierungserklärung jedes Fonds wirksam wird.

Volatility Shares brachte 2023 den ersten gehebelten Krypto-ETF in den USA auf den Markt, der Bitcoin-Futures abbildete. Spot-Bitcoin-ETFs, die Bitcoin direkt halten, kamen im Januar 2024 nach einem Jahrzehnt voller Ablehnungen auf den Markt. Defiance beantragte im Oktober 2025 die Zulassung von 49 Fonds mit 3-fach gehebeltem Long- und Short-Engagement. Volatility Shares beantragte außerdem 5-fach gehebelte Produkte.

Die SEC setzte im Dezember 2025 die Prüfung von Produkten mit einem Engagement von mehr als dem 2-Fachen aus. Die SEC sandte Warnschreiben an neun Emittenten, darunter ProShares. Im März 2026 forderte die SEC die Emittenten auf, von 5-fach gehebelten Produkten abzusehen. Volatility Shares brachte jedoch weiterhin 2-fach gehebelte Fonds auf den Markt. Im April 2026 legte Volatility Shares 2-fach gehebelte Fonds auf Cardano, Stellar und Chainlink auf. Diese ergänzten bestehende 2-fach gehebelte Produkte auf Bitcoin, Ethereum, Solana und XRP.

Laut der SEC-Verfügung sind frühere 3-fach gehebelte Produkte anderer Emittenten auf Silber, Rohöl und Erdgas vom Markt genommen worden. Ein 3-fach gehebeltes Goldprodukt eines anderen Emittenten wird weiterhin gehandelt.