Aaves Bitcoin-Kreditplan besteht vorläufige Abstimmung, doch Liquidationsrisiken bleiben

Babylon Labs zufolge hat Aaves Vorschlag für Stablecoin-Kredite gegen native Bitcoin am 9. November die vorläufige ARFC-Governance-Abstimmung bestanden. Babylon zufolge erhielt der Vorschlag 100 % Zustimmung. Der Plan sieht vor, Babylons Trustless Bitcoin Vaults in Aave V4 zu integrieren. Als nächster Governance-Schritt steht ein Aave Improvement Proposal (AIP) zur endgültigen Genehmigung on-chain an; Kredite im Mainnet bleiben bis zur Genehmigung nicht verfügbar.

Dem vorgeschlagenen Modell zufolge bliebe das zugrunde liegende BTC auf der Bitcoin-Blockchain gesperrt. Ein Buchungseintrag auf Ethereum würde Aave ermöglichen, das BTC als Sicherheit anzuerkennen. Kreditnehmer müssten keinen Wrapped-Bitcoin-Token bereitstellen, der frei übertragen werden kann. Der Sicherheitenbuchungseintrag würde BTC repräsentieren, das eine Position deckt, und wäre selbst nicht als Kredit verfügbar. Der Risikoberater LlamaRisk empfiehlt, den Beleihungswert für natives BTC auf 78 % festzulegen.

Der Governance-Vorschlag sieht anfängliche Stablecoin-Kreditlinien aus dem Liquiditätspool des Aave Core Hub vor. Die geplanten Kreditlinien für USDT und USDC würden jeweils 8 Millionen Dollar betragen. Für GHO wäre eine Kreditlinie von 1 Million Dollar vorgesehen. USDG und RLUSD hätten jeweils eine Kreditlinie von 2 Millionen Dollar. Ein separater Pool namens Babylon Hub würde Liquiditätsanbietern ermöglichen, innerhalb gesonderter Limits ein Engagement in Sicherheiten aus nativem Bitcoin zu wählen.

Babylon peilt den Mainnet-Start für Ende 2026 an; der Termin muss jedoch noch bestätigt werden und kann sich ändern. Babylon zufolge werden Teilnehmerkreis und Volumen beim anfänglichen Start beschränkt. Babylon hat bislang weder einen Zeitplan noch einen stufenweisen Einführungsplan vorgelegt. In Babylons aktuellem FAQ werden Nutzer auf ein öffentliches Testnet verwiesen und wird das vierte Quartal als Ziel für den Mainnet-Start genannt.

Die Verwahrung des zugrunde liegenden BTC auf der Bitcoin-Blockchain würde Liquidations- oder Abwicklungsrisiken nicht ausschließen. Der Sicherheitenbuchungseintrag auf Ethereum wäre eine ERC-20-Buchungseinheit mit Übertragungsbeschränkungen. Bei einer Liquidation könnten Kreditnehmer die in Tresoren hinterlegten Sicherheiten dennoch verlieren.

Wrapped Bitcoin (WBTC) hätte dem Vorschlag zufolge weiterhin eine Rolle bei der Abwicklung. Bei einem erlaubnisfreien Liquidationsverfahren würde BTCVaultSwap WBTC-Kredite von einem Aave Hub aufnehmen, um die sofortige Abwicklung mit Liquidatoren zu ermöglichen. Der Einschätzung von LlamaRisk zufolge würden anschließend zugelassene Arbitrageure die WBTC-Schulden zurückzahlen und das zugrunde liegende BTC über mehrere Tage einlösen. Die vorgeschlagene Obergrenze für Abrufe aus dem Core Hub für diesen Abwicklungsmechanismus beträgt 100 WBTC und ist von den Stablecoin-Kreditlinien getrennt.

Zugelassene Akteure könnten Tresore auch liquidieren und das zugrunde liegende BTC direkt einlösen, ohne Liquidität des Hub zu nutzen. Für Gebühren oder Entschädigungen an Kreditnehmer könnte jedoch weiterhin WBTC erforderlich sein. Bei einer Liquidation würde ein ganzer Tresor übernommen, auch wenn die Schulden unter dem Gesamtwert des darin befindlichen BTC lägen. Der Kreditnehmer erhielte Wrapped Bitcoin als vergünstigte Entschädigung für den verbleibenden Wert. Potenzielle Kreditnehmer benötigen weiterhin die endgültige AIP-Genehmigung und eine Bestätigung des Einführungszeitplans, bevor sie Zugang zum Mainnet erhalten.