Fed hält Zinsen unverändert, während 30-jährige Treasury-Rendite 5,21 % erreicht

Kernaussagen

Die Fed hielt ihren Leitzins am Mittwoch, dem 29. Juli, zum fünften Mal in Folge unverändert. Die Rendite 30-jähriger Treasuries sprang auf 5,21 %, den höchsten Stand seit 2007. Drei FOMC-Mitglieder stimmten abweichend für eine Anhebung. Fed-Chef Kevin Warsh gab keine Forward Guidance und sagte, er wolle, dass die Märkte auf reale Daten reagieren, nicht auf Hinweise der Fed. Ökonomen der Bank of America sagten, die Zweifel könnten die Fed zu einer Zinserhöhung im September bewegen.

Warum es wichtig ist: Zweifel an der Glaubwürdigkeit können langfristige Renditen und Kreditkosten steigen lassen, selbst wenn der Leitzins unverändert bleibt.

Marktstimmung

vorsichtig bullisch, makrogetrieben, volatil.

Begründung: Bitcoin stieg binnen Minuten nach der Fed-Bekanntgabe, was trotz makroökonomischer Volatilität eine vorsichtig bullische Lesart stützt.

Vergleichbare historische Fälle

2013 verschob die Kommunikation der Fed über ein mögliches Tapering die Erwartungen und führte zu starken Anstiegen bei längerfristigen Treasury-Renditen sowie zu breiterer Finanzmarktvolatilität. Die Federal Reserve sagte, die Episode habe auch die Finanzierungsbedingungen in Schwellenländern verschärft und EME-Währungen abgewertet. (Federal Reserve) Der Unterschied besteht darin, dass der aktuelle Fall eine Zinspause und Unsicherheit über die Guidance betrifft, nicht ein Signal zur Verringerung von Anleihekäufen.

Folgewirkungen

Ein Glaubwürdigkeitsschock kann von den Laufzeitprämien bei Treasuries auf Hypotheken und andere Kreditkosten übergreifen, was liquiditätssensible Anlagen unter Druck setzen kann. Wenn neue Inflations- und Arbeitsmarktdaten die Unsicherheit über die Geldpolitik erhöhen, könnten Händler langlaufende Anlagen weiter als anfällig behandeln. Wenn diese Daten die Unsicherheit verringern, könnte der Stresskanal am Anleihemarkt schwächer werden.

Chancen & Risiken

Chancen: Wenn neue Inflations- und Arbeitsmarktdaten den Fed-Pfad klären, kann der Aufbau von Risikoengagement nach einer Stabilisierung langfristiger Renditen ein Signal zur Trendbestätigung sein.

Risiken: Wenn langfristige Renditen vor der September-Sitzung der Fed weiter steigen, begrenzt eine Verringerung des Engagements in zinssensitiven Krypto-Positionen das Abwärtsrisiko durch straffere Finanzierungsbedingungen.