Überblick: Anthropic plant Börsengang mit vollständig verwässerter Bewertung von bis zu 1,405 Billionen Dollar

Dieser Überblick behandelt den geplanten Börsengang von Anthropic und weitere Entwicklungen im Kryptobereich. Das geplante Angebot von Anthropic umfasst 825 Millionen Aktien der Klasse A zu einem Preis von 70 bis 78 Dollar je Aktie. Zum Höchstpreis würde das Angebot rund 64,4 Milliarden Dollar einbringen. Die Preisfestsetzung wird für den 18. November erwartet, der Handel an der Nasdaq soll am 19. November unter dem Kürzel ANT beginnen. Privatanlegern werden rund 20 % des Angebots zugeteilt, etwa doppelt so viel wie bei einem Angebot dieser Größenordnung üblich.

Die geplanten Preise implizieren eine Bewertung auf Basis der ausgegebenen Aktien von 916 Milliarden bis 1,02 Billionen Dollar; die vollständig verwässerte Bewertung würde 1,405 Billionen Dollar erreichen. Anthropic erwog Berichten zufolge im September eine Bewertung von 2 Billionen Dollar. Große Investoren gingen inzwischen von einer Bewertung näher an 1 Billion Dollar aus, nachdem es in der vergangenen Woche zu einem Ausverkauf bei KI-Aktien gekommen war, berichtet das Wall Street Journal. Die Bewertung wurde innerhalb von zwei Monaten um 30 % gesenkt; Berichten zufolge ist das Orderbuch gedeckt, aber nicht überzeichnet. ANT wird auf Hyperliquid mit einer Bewertung von 1,8 Billionen Dollar gehandelt; das tägliche Volumen beträgt 100 Millionen Dollar, das Open Interest 200 Millionen Dollar.

Bei einer separaten Privatplatzierung erwerben sieben Zulieferer von Rechenkapazität für Anthropic stimmberechtigungslose Aktien der Klasse N im Wert von 26 Milliarden Dollar zum IPO-Preis. Google und Nvidia kaufen jeweils rund 10 Milliarden Dollar. Auf AMD entfallen 2,5 Milliarden Dollar. Broadcom, Micron und Microsoft kaufen jeweils rund 1 Milliarde Dollar, während TSMC 500 Millionen Dollar übernimmt. Für die Aktien aus der Privatplatzierung gilt keine Haltefrist. Anthropic würde aus den kombinierten Transaktionen rund 84,6 Milliarden Dollar für allgemeine Unternehmenszwecke erhalten, vor allem für Rechenkapazität.

Anthropic meldete für die ersten neun Monate einen Umsatz von 33,2 Milliarden Dollar, gegenüber 2,5 Milliarden Dollar im Vorjahreszeitraum. Das Unternehmen meldete einen operativen Verlust von 1,26 Milliarden Dollar. Der ausgewiesene Nettoverlust von Anthropic belief sich auf 104 Milliarden Dollar und war fast vollständig auf eine nicht zahlungswirksame Belastung aus Wandelanleihen zurückzuführen. Anthropic meldete Ausgabenverpflichtungen von 900,9 Milliarden Dollar, davon 70,7 Milliarden Dollar, die innerhalb von zwölf Monaten fällig werden.

Newsletter-Autor Tyler Warner verweist auf einen im April von CoinDesk vorgebrachten Einwand, wonach große Börsengänge durch Zuteilungen an Privatanleger spekulatives Kapital aus dem Kryptomarkt abziehen. Der Handel mit SpaceX-Aktien begann am 12. Juni bei einer Bewertung von mehr als 2 Billionen Dollar. Bitcoin fiel vor diesem Börsengang um 29 %, erreichte am 30. Juni einen Tiefstand von 58.500 Dollar und erholte sich anschließend um 37 % von diesem Tief. Dennoch bezeichnet Warner den 5. Juni, als Bitcoin bei 59.000 Dollar stand, als den effektiven Tiefpunkt – eine Woche vor dem SpaceX-Börsengang. Warner argumentiert, entscheidend sei die Frage, ob Anleger das Geld, das der Börsengang von Anthropic dem Kryptomarkt andernfalls entziehen könnte, bereits abgezogen hätten.

Bitcoin ist seit dem Hoch Anfang Oktober angesichts eines Hacks einer Kryptobörse im Umfang von 6,3 Milliarden Dollar, eines Ausverkaufs wegen der KI-Investitionsausgaben und eines Wahlsiegs der Demokraten um rund 15 % gefallen. Die Zuteilung von rund 12,9 Milliarden Dollar an Privatanleger bei Anthropic entspricht etwa 59 % der 22 Milliarden Dollar bei SpaceX. Warner argumentiert, die Privatplatzierung über 26 Milliarden Dollar entziehe den öffentlichen Märkten keine Liquidität, weil Anthropics Zulieferer das Geld bereitstellten und anschließend Zahlungen für Verträge über Rechenkapazität erhielten. Sollte sich das SpaceX-Muster mit etwa 60 % der Größenordnung wiederholen, prognostiziert Warner bis zum Börsengang von Anthropic einen weiteren Rückgang des Bitcoin-Kurses um rund 5 %. Er verortet diesen Stand in der Nähe des gleitenden 200-Wochen-Durchschnitts von Bitcoin. Unter diesem Szenario erwartet Warner den effektiven Tiefpunkt innerhalb der nächsten 1 bis 2 Tage und argumentiert, dass der größte Teil des Rückgangs dann bereits hinter dem Markt liege.

Ein Konsortium aus 21 Banken, darunter Goldman Sachs, Citigroup, Santander und Deutsche Bank, sagte einem in den USA eingetragenen Emittenten eines an den Dollar gekoppelten Stablecoins rund 270 Millionen Dollar für fünf Jahre Betrieb zu. Intern ist die Initiative als Project Faro bekannt. Grayscale sagte Nonprofitorganisationen des Zcash-Ökosystems 1 Million Dollar zu, indem das Unternehmen Sponsorengebühren aus seinem Zcash-ETF bis zu dessen erstem Jahr reinvestiert. Grayscale hat bereits jeweils 100.000 Dollar an vier Organisationen überwiesen und eine ganzseitige Anzeige im Wall Street Journal geschaltet. Die CFTC warnte Kalshi vor möglichen Durchsetzungsmaßnahmen im Zusammenhang mit Kalshis Mitteilungen über neue Kontrakte. Dutzende Produkte würden überprüft, berichtete Politico. Kalshi bezeichnete die Angelegenheit jedoch als „Verfahrensfehler“, der eine Handvoll Produkte betreffe.