Händler setzen mit Kryptokontrakten auf Anthropic-Börsengang – mit bis zu zehnfachem Hebel

Händler nutzen geliehenes Geld, um auf den Börsengang von Anthropic zu spekulieren, der noch Wochen entfernt ist. Die Kontrakte ANTH von Entropy und ANT von trade.xyz ermöglichen dieses Engagement auf Hyperliquid, einer dezentralen Kryptobörse, die Transaktionen auf einer öffentlichen Blockchain abwickelt. Keiner der beiden Perpetual-Swaps liefert Aktien, verbrieft Aktienbesitz oder verleiht Inhabern einen Anspruch gegenüber Anthropic. Anthropic hat sich öffentlich nicht zu den Kontrakten geäußert. Auf der Hilfeseite des Unternehmens wird jedoch gewarnt, dass vermeintliche Verkäufe nicht börsennotierter Aktien über Terminkontrakte, tokenisierte Wertpapiere oder andere Mechanismen wahrscheinlich wertlos seien. Anthropic hat nicht klargestellt, ob diese Warnung auch Perpetual-Kontrakte ohne Ablaufdatum umfasst.

Der DeFi-Forscher Petro Dmytrilev argumentierte, die Pre-IPO-Märkte auf Hyperliquid bildeten Preise, bevor ein öffentlicher Handel existiere – anders als die übrigen rund um die Uhr verfügbaren Märkte der Plattform für traditionelle Finanzwerte. Dmytrilev beschrieb das Produkt als Engagement in der Preisentwicklung ohne Aktien, Zuteilung, Stimmrechte oder Anspruch gegenüber dem Emittenten. Vor Beginn des öffentlichen Handels seien die Erwartungen der Händler die einzige Verbindung zu Anthropic, und jeder Betreiber lege den anfänglichen Marktpreis fest. Bei Perpetual-Swaps sorgen regelmäßige Finanzierungszahlungen zwischen Händlern, die auf Kursgewinne setzen, und solchen, die auf Kursverluste setzen, dafür, dass die Preise nahe an einem Referenzwert bleiben.

ANTH von Entropy gibt die Unternehmensbewertung wieder: Jeder Dollar entspricht einer Milliarde Dollar. Ein Stand von knapp 1.880 impliziert daher eine Anthropic-Bewertung von rund 1,9 Billionen Dollar. ANT bezieht sich auf eine Anthropic-Aktie der Klasse A und nutzt einen gleitenden 30-Minuten-Durchschnitt, der aus ruhenden Orders berechnet wird. Trade.xyz begrenzt die Preise innerhalb von Entdeckungsgrenzen um einen Referenzwert, der eine begrenzte Zahl von Malen neu festgesetzt werden kann. Bei Pre-IPO-Märkten senkt trade.xyz den Finanzierungssatz üblicherweise auf 1 % des Standardniveaus. Daten von Hyperliquid zufolge eröffnete ANT um 9 Uhr ET bei knapp 138 Dollar und fiel bis etwa 11.50 Uhr auf rund 110 Dollar. Das Handelsvolumen lag bei 8,7 Millionen Dollar, das offene Interesse bei 2,2 Millionen Dollar. Bei ANT ist ein Hebel von bis zu zehn möglich. Das bedeutet, dass eine gegenläufige Kursbewegung von 10 % das für eine Position hinterlegte Kapital aufzehrt.

Die Positionen werden durch das von den Händlern hinterlegte Kapital gedeckt, nicht durch Aktien oder einen Aktienfonds; mit den Verlusten werden die Gewinne anderer Positionen finanziert. Hyperliquid ermöglicht den nicht verwahrenden Handel über die Wallets der Nutzer. Ausführung, Clearing und Abwicklung erfolgen gegen im Voraus hinterlegte Sicherheiten. Die Inhaber sind von den Regeln des Marktbetreibers abhängig. Trade.xyz wählt die Preisquellen aus, legt Hebel- und Obergrenzen für das offene Interesse fest und kann den Handel aussetzen; die Abwicklung erfolgt dann zum Markpreis.

Trade.xyz zufolge wird ANT zu einem standardmäßigen Perpetual-Kontrakt, der die zugrunde liegende Aktie abbildet, üblicherweise während der ersten regulären Handelssitzung nach Beginn des öffentlichen Handels. Trade.xyz schätzt den 20. November als Datum der Börsennotierung; Anthropic hat dies nicht bestätigt. Bei einer Verzögerung der Börsennotierung gilt eine Nachfrist von 60 Tagen bis zum 19. Januar 2027. In diesem Zeitraum kann ANT weiterhin umgewandelt werden, falls Anthropic an die Börse geht. Erfolgt bis zu diesem Stichtag keine Börsennotierung, wird ANT in bar abgerechnet; maßgeblich ist der durchschnittliche Handelspreis seit dem Start, sofern trade.xyz keine andere Methode für fairer hält. Anthropic und die Banken des Unternehmens legen den IPO-Preis unabhängig von diesen Derivatemärkten fest.

Die Financial Times berichtete, Investoren erwarteten eine Bewertung zwischen 1,5 und 1,75 Billionen Dollar. Liz Claman von Fox Business sagte, die Preisfestsetzung sei weiterhin für den 19. und 20. November vorgesehen. Anthropics private Finanzierungsrunde im Mai ergab eine Bewertung nach der Finanzierung von 965 Milliarden Dollar. Die Kontrakte werden neben anderen Preisindikatoren ein weiteres Signal liefern. Trade.xyz teilte der Securities and Exchange Commission in einem Schreiben mit, dass fünf abgeschlossene Pre-IPO-Märkte zwischen etwa 0,4 % und 7 % von den jeweiligen Eröffnungskursen der Aktien entfernt endeten. Trade.xyz und eine mitunterzeichnende Interessengruppe legten nicht verifizierte Zahlen vor, denen zufolge ein SpaceX-Kontrakt vor Handelsbeginn bei 172,84 Dollar lag, verglichen mit einem IPO-Preis von 135 Dollar und einem Eröffnungskurs von 150 Dollar.

Geringe Liquidität ist das größte Risiko, da sie Transaktionen erschwert und die Kurse volatiler macht. Ein anderer SpaceX-Kontrakt auf Hyperliquid verlor im Mai innerhalb von 30 Minuten rund 45 % an Wert und löste bei 405 Nutzern eine Zwangsliquidation aus. Das offene Interesse lag während dieses Vorfalls unter 2,9 Millionen Dollar. Betroffen war ein anderes Produkt mit ähnlicher Struktur. Hebel verstärken Kursbewegungen, während der Betreiber den Anfangspreis, die Preisermittlungsmethode und Handelsunterbrechungen kontrolliert. Die Commodity Futures Trading Commission genehmigte im Mai den ersten Perpetual-Kontrakt an einer US-Börse und nahm aktienbasierte Perpetual-Kontrakte für eine gemeinsame Prüfung mit der SEC in den Blick.

Für US-Händler gelten Beschränkungen beim Derivatehandel über Hyperliquid. Trade.xyz zufolge können Amerikaner nicht auf die Märkte von trade.xyz zugreifen; die Beschränkung werde durch Geoblocking und die Überprüfung von Wallets durchgesetzt. In den Nutzungsbedingungen von Hyperliquid sind die Vereinigten Staaten, Ontario und sanktionierte Gebiete ausgeschlossen. Hyperliquid überprüft jedoch nicht die Identität der Nutzer.

Bei der Durchsetzung von Vorschriften gegen vergleichbare Plattformen richteten sich die Maßnahmen gegen deren Betreiber. Arthur Hayes, Mitgründer von BitMEX, bekannte sich 2022 schuldig, Kontrollen zur Geldwäschebekämpfung nicht aufrechterhalten zu haben. Hayes erhielt sechs Monate Hausarrest und zwei Jahre auf Bewährung; 2025 wurde er begnadigt. Changpeng Zhao, Gründer von Binance, wurde 2024 zu vier Monaten Haft verurteilt. Die Staatsanwälte erklärten, Binance habe den US-Aufenthaltsort seiner Kunden verschleiert. Zhao wurde später begnadigt.