Analyse: RealFi startet Cardano-Kredit-Token, während der DeFi-Wert um mehr als 50 % sinkt

RealFi hat am 1. Oktober USDrf und sein renditetragendes Gegenstück sUSDrf auf Cardano eingeführt. Berechtigte Privatanleger können USDrf erwerben und dafür sUSDrf staken, das variable Erträge aus einem zugrunde liegenden Kreditportfolio bietet. Cardano-Gründer Charles Hoskinson beschrieb RealFi als Teil des Vorhabens, Kredite in Schwellenländern mit Erträgen zu finanzieren, die außerhalb der Kryptomärkte erwirtschaftet werden. Hoskinson sagte im Juli, er habe mehrere Millionen Dollar in RealFi investiert. Außerdem erklärte er, das Team habe beim Aufbau der Plattform Kredite in Kenia und Uganda betreut. Daten von DeFiLlama zufolge sind rund 67 Millionen Dollar in Cardanos dezentralen Finanzanwendungen gebunden – mehr als 50 % weniger als die rund 150 Millionen Dollar im Mai. Ethereum und Solana unterstützen weiterhin dezentrale Finanzmärkte mit einem Volumen von mehreren Milliarden Dollar. Cardanos dollarbasierte Token nähern sich mit knapp 70 Millionen Dollar einem Allzeithoch. RealFi bietet diesem wachsenden Stablecoin-Bestand eine mögliche Verwendung in Kreditmärkten. RealFi zufolge kann das Portfolio direkte Kredite, Private-Credit-Fonds, Kredite an öffentlichen Märkten, ETFs auf CLOs mit Investment-Grade-Rating, US-Staatsanleihen und Geldmarktinstrumente umfassen. Berechtigte Privatanleger können USDrf kaufen, in der Regel aber nicht direkt bei RealFi Reserve gegen Dollar einlösen. RealFi verweist Privatanleger auf unterstützte dezentrale Börsen, wo ein Ausstieg von der verfügbaren Liquidität und dem Marktpreis von USDrf abhängt. Verifizierte institutionelle Einheiten können USDrf direkt prägen, nachdem sie die Prüfungen durchlaufen und ein genehmigtes Konto sowie eine freigeschaltete Adresse erhalten haben. Diese Einheiten können die Einlösung zu einem Nennwert von 1 Dollar je Token oder dem entsprechenden Wert in zulässigen Vermögenswerten abzüglich anfallender Gebühren beantragen. RealFi zufolge können institutionelle Einlösungsanträge in eine Warteschlange nach dem FIFO-Prinzip aufgenommen werden und täglichen oder monatlichen Obergrenzen unterliegen. Der Emittent kann die Prägung oder Einlösungen bei Belastungen der Reserven oder Liquidität, Bedenken im Zusammenhang mit Sanktionen, Sicherheitsvorfällen oder größeren Marktstörungen aussetzen. Inhaber, die sUSDrf abgeben, müssen sieben Tage warten, bevor sie USDrf erhalten können. Der Umtauschbetrag muss nicht dauerhaft im Verhältnis 1:1 bestehen bleiben. Protokollreserven für Erstverluste fangen Kreditverluste zunächst auf. Sind diese Reserven aufgebraucht, tragen Inhaber von sUSDrf Verluste, bevor Inhaber von USDrf betroffen sind. Die Zahl der sUSDrf-Token eines Anlegers kann unverändert bleiben, während jeder Token gegen weniger USDrf eingelöst werden kann. RealFi zufolge kann die Rendite von sUSDrf auf null sinken und das Kapital beeinträchtigt werden. USDrf ist weder eine versicherte Bankeinlage noch eine für Privatanleger garantierte Möglichkeit, Dollar zu erhalten. RealFi beschreibt liquide Reserven, Kreditprüfungen und einen Stabilitätsfonds als Mechanismen, die Einlösungen unterstützen und Verluste auffangen sollen. Auf der öffentlichen Seite zur Reservebestätigung von RealFi wird HT Digital genannt, zum Stand vom 1. Oktober war dort jedoch keine Reservehöhe mit Datum angegeben. Auch fehlten in den öffentlichen Angaben genügend aktuelle Zahlen zum Kapital für Erstverluste und zu abgewickelten Staking-Guthaben, um zu berechnen, wie viel Verschlechterung sUSDrf verkraften könnte, bevor USDrf unter Druck gerät. RealFi schließt derzeit Nutzer in den USA, der EU und dem Europäischen Wirtschaftsraum, dem Vereinigten Königreich, Hongkong und anderen beschränkten Rechtsgebieten aus. Wo das lokale Recht Privatanlegerangebote von Kapitalmarktprodukten beschränkt, ist sUSDrf akkreditierten, institutionellen oder anderen berechtigten Anlegern vorbehalten. Hoskinson hat mögliche Verbindungen zu Bitcoin-DeFi und der Datenschutzplattform Midnight skizziert. Nach dieser Vorstellung könnten Nutzer Kredite gegen Bitcoin-gebundene Vermögenswerte aufnehmen, die Erlöse in RealFi einsetzen und datenschutzwahrende Nachweise nutzen, um Identitätsanforderungen zu erfüllen. Diese Integrationen gibt es bislang noch nicht. Kreditrückzahlungen, Zahlungsausfälle, Börsenliquidität und Warteschlangen bei institutionellen Einlösungen werden zeigen, ob RealFi Cardanos wachsenden Stablecoin-Bestand in dauerhafte Kreditaktivität umwandeln kann.