Slippage zehrt Arbitragemargen bei Nvidia-Token in Coin-Metrics-Modellen auf

Die Ausführungsstudie von Coin Metrics zeigt, dass Slippage bei zwei modellierten Trades über jeweils 1.000 Dollar fast die gesamte oder sogar mehr als die gesamte Preisdifferenz bei Nvidia-Token aufzehrt. Coin Metrics veröffentlichte die Analyse am 3. November 2026. Die Berechnungen zu Spread und Slippage umfassen den Zeitraum von Juni 2026 bis zum 2. November. Die jüngsten Beobachtungen zu Aufschlägen und Rangfolgen der Handelsplätze beziehen sich auf den Zeitraum vom 27. Oktober bis zum 2. November.

Coin Metrics modelliert den Kauf von NVDAx auf Hyperliquid und den Verkauf von NVDAb auf Binance bei einer Brutto-Preisdifferenz von 10 Basispunkten. Das Diagramm weist für Ein- und Ausstieg zusammen eine Slippage von 10 Basispunkten und vor Handelsgebühren eine verbleibende Marge von 1 Basispunkt aus. Coin Metrics modelliert außerdem den Kauf von NVDAx auf Hyperliquid und den Verkauf von NVDAx auf Kraken bei einer Bruttodifferenz von 18 Basispunkten. In diesem Vergleich erreicht die kombinierte Slippage beim Ein- und Ausstieg 33 Basispunkte, was vor Gebühren ein Ergebnis von minus 15 Basispunkten ergibt.

Die Beschriftungen im Diagramm wurden einzeln gerundet, sodass die ausgewiesenen positiven 10 und negativen 10 nicht die ausgewiesenen positiven 1 ergeben. Die historischen Modelle belegen weder gleichzeitig ausführbare Kurse noch tatsächlich erzielte Gewinne. Die Ergebnisse belegen auch nicht, dass es am Markt keine Gelegenheiten gibt. Die genaue Zuordnung der Kontrakte und die allumfassenden Ausführungsbedingungen sind weiterhin nicht verifiziert.

Das Rahmenwerk für tokenisierte Aktien von xStocks kündigte am 10. August den Spot-Handel mit NVDAx/USDC auf HyperCore an, getrennt von Aktien-Perpetuals. Für die Übertragung dieser Spot-Token zwischen HyperCore und HyperEVM sind Wrapping und Bridging erforderlich. Aus den im Diagramm genannten Handelsplätzen geht nicht hervor, dass bei jeder Beobachtung der Stichprobe von Juni bis November dieser Übertragungsweg genutzt wurde.

Bitquery korrigierte am 1. November einen separaten Vergleich von Nvidia-Token, indem das Unternehmen das Aktienkursrisiko je zugrunde liegender Aktie normierte und die Behandlung von Dividenden berücksichtigte. Die öffentliche Pool-Stichprobe von Bitquery umfasst den Zeitraum vom 15. September bis zum 13. Oktober. Die paarweisen medianen täglichen Preisdifferenzen zwischen den vier meistgehandelten Versionen wurden auf höchstens 0,12 % gerundet. Die größte paarweise Differenz betrug 0,1225 % und wurde auf 0,12 % gerundet.

Kraken erklärt, dass reinvestierte Dividenden das Aktienkursrisiko erhöhen können, das durch einen xStock-Bestand repräsentiert wird, ohne die On-Chain-Zahl der Token zu verändern. Der Emittent erklärt gesondert, dass die Preise für gewrappte xStocks anhand des Multiplikators des Emittenten angepasst werden müssen. Bitquery zufolge verwenden die Nvidia-Token unterschiedliche Kontrakte, zwischen denen weder eine direkte Bridge noch ein Swap des Emittenten besteht. Der Kauf des günstigeren Tokens stellt daher nicht den anderen Token bereit, der für den Verkauf benötigt wird.

Kraken nennt in seinem FAQ vom 30. Oktober eine Taker-Gebühr von 10 Basispunkten für das Pro-Spot-Orderbuch. Im FAQ von Kraken ist für dieses Orderbuch ein Maker-Rabatt von 2 Basispunkten angegeben. Bei Käufen über die App, die mit US-Dollar oder USDG finanziert werden, fällt keine Handelsgebühr an, allerdings kann ein Spread enthalten sein. Für xStock-Konvertierungen berechnet Kraken 1 %.

Die Regeln des Primärmarkts des Emittenten verlangen eine Registrierung, eine Identitätsprüfung, Prüfungen zur Bekämpfung der Geldwäsche und Wallets auf einer Whitelist. Für den Cash Market Flow des Emittenten gilt ein Mindestbetrag von 5.000 Dollar. Der Cash Market Flow ist rund um die Uhr an fünf Tagen pro Woche verfügbar; die Gebühren liegen derzeit bei null.

Kraken untersagt US-Personen sowie Kunden mit Wohnsitz in den USA, im Vereinigten Königreich, Kanada und Australien den Zugang zu xStocks. Kraken unterstützt Auszahlungen auf kompatible Wallets, aber keine Übertragungen auf herkömmliche Brokerage-Konten. Der Emittent beschreibt xStocks als Tracker-Zertifikate, die ein wirtschaftliches Aktienkursrisiko bieten, aber weder direktes Aktieneigentum noch Stimmrechte.

Ein Händler muss das Aktienkursrisiko der zugrunde liegenden Aktie angleichen, über ein Instrument verfügen, das auf der teureren Seite verkauft werden kann, und für den Abwicklungsweg zugelassen sein. Die nutzbare Arbitragemarge hängt von ausführbaren Kursen, den Kosten beider Trades und der Möglichkeit ab, das benötigte Instrument zu liefern oder zu verkaufen.