Analyse: Ein weiterer Rückgang von cbXRP um 10 % würde Schulden von 8,84 Millionen USDC für Liquidationen anfällig machen

Ein weiterer Rückgang des Sicherheitenpreises um 10 % würde in einem Morpho-Kreditmarkt auf Base Schulden von rund 8,84 Millionen USDC für Liquidationen anfällig machen. Die Berechnung geht vom Sicherheitenpreis aus, der am 6. November gegen 13:24 UTC beobachtet wurde, und setzt voraus, dass die Positionen unverändert bleiben. Die Momentaufnahme umfasst 1.070 Positionen, bei denen cbXRP als Sicherheit für USDC hinterlegt wurde. Ein weiterer Preisrückgang um 5 % würde 462 Positionen mit Schulden von rund 3,23 Millionen USDC an oder über die Liquidationsschwelle bringen.

Am 6. November um 13:24 UTC beliefen sich die gesamten Kredite im Markt auf rund 59,2 Millionen USDC und waren durch etwa 119,9 Millionen cbXRP besichert. Auf Positionen, die im Szenario eines Rückgangs um 10 % gefährdet wären, entfielen rund 15 % der Marktschulden; sie umfassten etwa 12,73 Millionen cbXRP. Der Markt setzt die Liquidationsschwelle bei einem festen Beleihungsauslauf von 62,5 %. Sinkende Sicherheitenpreise erhöhen diesen Wert, wenn Schulden und Sicherheitenmengen unverändert bleiben. Der Sicherheiten-Oracle kombiniert den XRP/USD-Feed von Chainlink mit einem USDC-Kurs, der auf 1:1 festgelegt ist. Der Oracle meldete einen Wert von rund 1,1843 USDC je cbXRP.

Coinbase zufolge ist cbXRP ein Wrapped Token, der im Verhältnis 1:1 durch native XRP gedeckt ist, die Coinbase verwahrt. Inhaber können bereits bestehendes XRP-Exposure als Sicherheit hinterlegen; ein Anstieg der Kreditaufnahme führt daher nicht automatisch zu zusätzlichen XRP-Käufen. Kredite ermöglichen es Inhabern, ihr Exposure aufrechtzuerhalten, schaffen aber Schulden, die bei sinkenden Sicherheitenpreisen schwerer abzusichern sind. Bei weiter fallenden Kursen können Kreditnehmer Schulden zurückzahlen, zusätzliche Sicherheiten hinterlegen oder eine Liquidation riskieren.

Eine Position mit einem anfänglichen Beleihungsauslauf von 60 % würde nach einem Rückgang des Oracle-Preises um 10 % einen Wert von rund 66,7 % erreichen, sofern Schulden und Sicherheitenmengen gleich blieben. Damit läge sie über der Liquidationsschwelle des Marktes von 62,5 %. Eine Rückzahlung von 10 % der Schulden würde den Beleihungsauslauf beim gesunkenen Preis wieder auf 60 % senken. Eine Erhöhung der ursprünglichen Sicherheitenmenge um rund 11,1 % würde denselben Wert ebenfalls wiederherstellen; Zinsen, Gebühren und weitere Preisänderungen sind dabei nicht berücksichtigt.

Die Marktoberfläche zeigte am 6. November gegen 13:14 bis 13:16 UTC Rückzahlungen von Schulden und Einzahlungen zusätzlicher Sicherheiten. Diese Transaktionen weisen darauf hin, dass sich Positionen in zeitlicher Nähe zur Momentaufnahme veränderten. Kreditnehmer, die über Coinbase auf Base auf Morpho zugreifen, können optional einen automatischen Sicherungsschutz für Sicherheiten aktivieren, der bei Erreichen eines festgelegten Auslösers Vermögenswerte hinzufügt. Kreditnehmer müssen die Funktion einschalten und über verfügbare Vermögenswerte verfügen. Volatilität oder technische Ausfälle können verhindern, dass die Ergänzungen ausgeführt werden. Das geschätzte Risiko hängt daher von den Reaktionen der Kreditnehmer und davon ab, ob geplante Sicherheitenaufstockungen erfolgreich abgeschlossen werden.

Ein externer Liquidator kann einen Teil oder die gesamten Schulden einer liquidationsfähigen Position zurückzahlen und erhält dafür Sicherheiten sowie einen Anreiz. In diesem Markt würde der Liquidator USDC zahlen und cbXRP erhalten. Die gefährdeten Positionen umfassen 12,7 Millionen cbXRP; welche Menge tatsächlich beschlagnahmt wird, zeigen jedoch erst spätere Liquidationstransaktionen. Liquidatoren können die erhaltenen Sicherheiten behalten oder handeln. Um nachzuweisen, dass solche Liquidationen mit Verkäufen von nativem XRP verbunden waren, wären entsprechende Belege erforderlich. Spätere Rückzahlungen, Einzahlungen von Sicherheiten und abgeschlossene Liquidationen bestimmen, welches Risiko aus der Momentaufnahme verbleibt.