Nettoflüsse zwischen Binance und Tether drehen sich um knapp 14 Milliarden Dollar – Liquiditätsfragen

Die Stablecoin-Flüsse zwischen Binance und Tether haben sich um knapp 14 Milliarden Dollar gedreht und wecken Sorgen um die Liquidität an der weltweit größten Kryptobörse. Eine Untersuchung von Bitquery vom 22. Oktober ergab, dass mit Binance verbundene Wallets Tether im Jahr 2026 USDT im Wert von 23,1 Milliarden Dollar überwiesen und USDT im Wert von 15,6 Milliarden Dollar erhalten haben. Bitquery ermittelte einen daraus resultierenden Nettofluss von 7,5 Milliarden Dollar in Richtung Tether, verglichen mit einem Nettozufluss von 6,4 Milliarden Dollar an Binance im gesamten Jahr 2025. Die Umkehr fällt damit zusammen, dass die erfassten Ethereum-Stablecoin-Bestände von Binance von 43,9 Milliarden Dollar im April auf 38,8 Milliarden Dollar am 22. Oktober sanken. Die Ergebnisse werfen Fragen zur verfügbaren Kaufkraft auf, während Bitcoin versucht, sich bei rund 80.000 Dollar zu erholen.

Die identifizierten Ethereum-Wallets von Binance sammelten im Laufe des Jahres 2025 Stablecoins an und erreichten im November einen Rekordbestand von 45,6 Milliarden Dollar. Dieser Bestand lag mehr als dreimal so hoch wie im Oktober 2024. Anschließend sanken die Stablecoin-Bestände bis Juli auf 39,5 Milliarden Dollar und erreichten in diesem Monat den niedrigsten Stand seit September 2025. Das Muster deutet auf einen Rückgang über mehrere Monate hin, nicht auf ein einzelnes Abhebungsereignis.

Die größte Cold Wallet von Binance verzeichnete die stärkste Bewegung: Ihre USDT-Bestände sanken von etwa 28 Milliarden Dollar auf dem Höchststand auf 16 Milliarden Dollar am 22. Oktober. Zwei weitere Cold Wallets legten im selben Zeitraum jedoch zusammen 6,2 Milliarden Dollar zu. Bitquery bezog diese internen Transfers in die Gesamtberechnung ein, um Transfers zwischen von Binance kontrollierten Adressen vom Gesamtrückgang abzugrenzen.

Binance überwies im gesamten Jahr 2025 USDT im Wert von 16,6 Milliarden Dollar an die Treasury von Tether. Die Transfers in den ersten zehn Monaten des Jahres 2026 haben diesen Betrag bereits übertroffen und zeigen einen deutlichen Anstieg der an Tether zurückgesandten Token. Auf Ethereum entfielen 19,6 Milliarden Dollar der diesjährigen ausgehenden Transfers. Die eingehenden Transfers nahmen einen anderen Weg: 13,6 Milliarden Dollar in USDT gingen über Tron ein. Die unterschiedlichen Wege legen nahe, dass einige Treasury-Transaktionen von Binance Stablecoins zwischen Blockchain-Netzwerken verschieben könnten.

Die Ausgabeprozesse von Tether ermöglichen es Börsen, USDT auf einem Netzwerk zurückzugeben und gleichwertige Token auf einem anderen zu erhalten, ohne den Gesamtbestand zu verringern. Tether kann zurückgegebene Token auch in der Treasury halten, bevor es sie erneut ausgibt oder vernichtet. Diese Verfahren erschweren Bitquerys Interpretation, die Transfers deuteten darauf hin, dass Kapital die Kryptomärkte verlasse. Die Transaktionen zeigen eine erhebliche Verschiebung in Richtung Tether, belegen für sich genommen aber nicht, wie viel USDT gegen Dollar eingelöst statt zwischen Netzwerken übertragen wurde.

Stablecoins stellen einen großen Teil der an den Dollar gekoppelten Kaufkraft für den Handel mit Bitcoin und anderen digitalen Vermögenswerten bereit. Einlösungen gegen Dollar, durch die USDT aus dem Umlauf genommen wird, können das verfügbare Kapital verringern, insbesondere wenn die abgezogenen Mittel nicht durch neue Ausgabe ersetzt werden. Die Wallet-Bestände von Binance und die Transfers mit Tether messen jedoch unterschiedliche Aktivitäten. Die Wallet-Bestände umfassen USDT und USDC in identifizierten Ethereum-Adressen. Die Tether-Transaktionen erfassen USDT-Transfers zwischen Binance und Tether über Ethereum und Tron. Keine der beiden Kennzahlen belegt, wie viel Kundenkapital den Kryptomärkten dauerhaft entzogen wurde.

Die jüngste Schwäche von Bitcoin nahe 80.000 Dollar verstärkt die Sorgen, da erneute Käufe mitentscheiden könnten, ob sich Bitcoin stabilisiert oder weiter fällt. Weitere Rückgänge der Binance-Bestände, insbesondere zusammen mit einem anhaltenden Rückgang des umlaufenden USDT-Angebots, würden die Hinweise auf eine nachlassende Stablecoin-Kaufkraft verstärken. Erneute Einzahlungen oder eine neue Ausgabe würden dagegen auf zurückkehrende Liquidität hindeuten und könnten die Nachfrage wiederherstellen, die den Kryptohandel während der früheren Akkumulationsphase von Binance stützte.