Philadelphia Fed: Bitcoin-Händler folgen Wal-Alarmen schneller als Ethereum-Nutzer

Ein Arbeitspapier der Philadelphia Fed ergab, dass Bitcoin-Wallets ohne Wal-Status in den ersten 15 Minuten am stärksten in dieselbe Richtung wie die gemeldeten Wale handelten. Das Papier glich die Zeitpunkte öffentlicher Whale-Alert-Benachrichtigungen mit On-Chain-Transfers von Bitcoin, Ethereum und Wrapped Bitcoin bis Ende 2025 ab. WBTC wurde auf Ethereum beobachtet. Die Autoren definierten ein Wal-Wallet als ein Wallet, das mindestens einen Transfer im Wert von mehr als 50 Mio. $ vorgenommen hatte. Die Studie schloss große Wallets aus, die mit Börsen oder Smart Contracts verbunden waren. Die Stichprobe umfasste nach dem Herausfiltern von Ereignissen mit einer weiteren Wal-Transaktion innerhalb von zwei Stunden auf beiden Seiten 6.645 BTC-Wal-Transaktionen und 5.075 ETH-Wal-Transaktionen. Nach Käufen von Walen stieg die Kaufbeteiligung kleiner Bitcoin-Wallets um 14,81 Prozentpunkte. Bei mittelgroßen Bitcoin-Wallets stieg sie um 23,72 Prozentpunkte. Bei großen Bitcoin-Wallets stieg sie um 3,50 Prozentpunkte. Nach Verkäufen von Walen stieg die Verkaufsbeteiligung kleiner Bitcoin-Wallets um 12,95 Prozentpunkte. Bei mittelgroßen Bitcoin-Wallets stieg sie um 29,52 Prozentpunkte. Bei großen Bitcoin-Wallets stieg sie um 2,95 Prozentpunkte. Die gleichgerichtete Bitcoin-Aktivität nahm innerhalb einer Stunde wieder in Richtung des normalen Niveaus ab. Die Beteiligung bei Ethereum blieb nach den Alarmen über die Wallet-Gruppen hinweg vergleichsweise stabil. Das deutlichste unmittelbare gleichgerichtete Ergebnis bei Ethereum zeigte sich nach Wal-Verkäufen in der größten Gruppe ohne Wal-Status. Mittlere Ethereum-Verkäufer erreichten lediglich die schwächere Signifikanzschwelle der Studie von 10 %. Die Wallet-Größenklassen beschreiben die Transaktionsaktivität und nicht die Identität der Personen oder Organisationen, die die Adressen kontrollieren. Wal-Alarme standen bei kurzen Zeithorizonten mit einem vorübergehenden Anstieg der realisierten Bitcoin-Volatilität in Verbindung. Nach 24 Stunden hatte sich der Effekt von BTC- und ETH-Alarmen auf die BTC-Volatilität umgekehrt. Die Reaktion auf WBTC-Alarme war statistisch nicht von null zu unterscheiden. Die realisierte Ethereum-Volatilität war nach den Alarmen niedriger. Die Autoren erklärten, dass große Transfers im Ethereum-Netzwerk tendenziell in Phasen sinkender Volatilität stattfanden. Die Autoren interpretierten den Unterschied als Effekt der Marktstruktur. Ethereum-Aktivität kann über Börsen, Smart Contracts und Layer-2-Handelsplätze laufen, wo Nutzertransaktionen zu größeren Saldoübertragungen aggregiert werden können. Der Unterschied blieb auch nach Ethereums Wechsel zu Proof-of-Stake im September 2022 bestehen. Die Studie blieb beobachtend. Wallet-Größengruppen waren transaktionsbasierte Näherungswerte. Ein Eigentümer kann mehrere Adressen kontrollieren. Börsenaktivität wurde ausgeschlossen. Die Ereignisstudie identifizierte Muster bei Wallet-Aktivität und Volatilität rund um öffentliche Alarme, bewies aber nicht, dass die Alarme jede beobachtete Reaktion verursacht haben.