Uniswap öffnet TJAR für andere Apps – Arbitragegewinne bleiben schnellen Searchern vorbehalten

Uniswap hat seinen Gebührenkonverter Token Jar (TJAR) am 29. Oktober für andere Apps geöffnet. Uniswap erklärte am 30. Oktober, externe Händler könnten angesammelte Gebühren-Token gegen eine feste Zahlung erwerben. Nur schnelle Searcher können den über den Mechanismus verfügbaren Arbitragegewinn erzielen. Uniswap zufolge nutzt Robinhood TJAR bereits für Gebühren, die über die Uniswap-API auf unterstützten Chains anfallen, und erhält dafür USDC und USDG.

Searcher stellen diese Stablecoins im Austausch gegen Gebührenwerte bereit, die in einem On-Chain-Token-Jar gespeichert sind. Ein Token Jar speichert eingezahlte Vermögenswerte; ein Releaser-Kontrakt legt den erforderlichen Zahlungs-Token, den Zahlungsbetrag und den Empfänger fest. Der App-Betreiber bestimmt diese Bedingungen. Searcher entscheiden, ob die verfügbaren Vermögenswerte die Zahlung rechtfertigen.

Laut der Entwicklerdokumentation müssen Searcher den vollständigen Freigabebetrag zahlen, auch wenn sie nur einen Teil der Vermögenswerte auswählen. Sie erhalten den gesamten Bestand jedes ausgewählten Vermögenswerts. Nicht ausgewählte Vermögenswerte bleiben im Jar, und die Zahlung geht an den vom Betreiber bestimmten Empfänger. Das Jar weist den gespeicherten Vermögenswerten keinen Wert zu. Die Zahlung bleibt trotz Änderungen der Bestände und Marktpreise fest, da kein Preis-Orakel sie automatisch aktualisiert.

Searcher haben einen Anreiz, eine Freigabe auszuführen, wenn der erzielbare Wert der Vermögenswerte die erforderliche Zahlung zuzüglich Ausführungskosten übersteigt. Der Wettbewerb unter Searchern kann diesen Überschuss verringern, doch der Mechanismus bietet keine Gewinngarantie. Robinhood erhält Stablecoins, während bei der Aktivierung der Protokollgebühr von Uniswap UNI an eine Burn-Adresse gesendet werden. Andere TJAR-Betreiber können selbst einen Empfänger festlegen. Der optionalen Protokollgebühr von TJAR ist laut Dokumentation derzeit kein Wert zugewiesen. Die Uniswap DAO kontrolliert diese Einstellung.

In seiner Erläuterung zur Preisgestaltung vom 30. Oktober erklärte Uniswap, niedrigere Freigabeschwellen erhöhten im Allgemeinen die Häufigkeit der Umwandlung und verringerten das Risiko von Token-Preisschwankungen. Eine große Gebühreneinzahlung könne den Wert der Vermögenswerte jedoch sprunghaft deutlich über die unveränderte Zahlung hinaus steigern. Uniswap veranschaulicht das Risiko anhand eines hypothetischen Jars mit Vermögenswerten im Wert von 950 Dollar und einer Freigabezahlung von 1.000 USDC. Eine Gebühreneinzahlung von 500 Dollar erhöht den Wert der Vermögenswerte auf 1.450 Dollar, während die Zahlung unverändert bleibt. Der daraus entstehende Überschuss kann dem Searcher auf Kosten des Betreibers zugutekommen.

Eine höhere Freigabeschwelle verringert die Bedeutung jeder einzelnen Einzahlung im Verhältnis zur Zahlung. Zugleich verzögert eine höhere Schwelle im Allgemeinen die Umwandlung der Vermögenswerte. Betreiber müssen die Häufigkeit der Einnahmen gegen das Risiko von Token-Preisschwankungen und den Überschuss abwägen, den Searcher erzielen können.